国信证券-广和通-300638-21年三季报点评：前三季度维持高增长，业绩符合预期-211017

　　广和通(300638)
　　公司发布2021年三季报：实现营收28.5亿元，同比增长45%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长44%；实现扣非归母净利润3.0亿元，同比增长43%。业绩符合预期。
　　前三季度维持快速增长
　　从Q3单季度来看，公司实现营业收入10.32亿元，同比+47%；实现归母净利润1.21亿元，同比+40%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比+45%。毛利率方面，受缺芯导致上游采购成本上升等因素影响，公司21Q3毛利率仍承受一定压力，较2020年下降3.0pct至25.3%。
　　费用率方面，环比来看，研发费用仍处于高位，较21H1下降0.6pct，管理费用率和销售费用率保持平稳。受此影响，在毛利率有所降低的情况下，公司净利率略有增长，较21H1环比+0.2pct至11.3%。21年上半年公司现金流转负，主要原因为公司加大备货应对缺芯风险以及锐凌无线业务下与伟创力代工合作的往来支出增加。
　　笔电市场短期增速放缓，CPE及车载有望接力
　　公司笔电应用市场，长期受益于模块内置率提升逻辑不变，Q3受制于笔电市场整体增速放缓，出货量或受到一定影响；公司加码的车联网模组业务持续推进，同时重点拓展的CPE市场或接力笔电市场贡献增速。
　　此外，公司持续推进全球渠道的建设，持续优化覆盖华南、华东、华北、西南、香港、台湾、印度、美国、欧洲等地的全球营销力量，长尾IOT市场亦有望实现高增长。
　　看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级
　　看好物联网模组赛道长期机会，维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年净利润为4.5/6.6/8.3亿元，对应PE43/30/24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、车联网等下游领域发展不及预期；2、市场竞争加剧，价格战激烈；3、收购无法完成风险。