华创证券-【宏观快评】9月美国CPI数据点评：9月高通胀下的四个价格趋势-211015

1. 事项9月美国CPI同比5.4%，前值5.3%；核心CPI同比4%，前值4%。

2. 主要观点9月高通胀下的四个价格趋势？9月美国CPI同比再度小幅上行0.1个百分点至5.4%，持平年内高点。

3. 从当月数据看，有四个值得关注的地方：1）食品价格同环比仍在加速。

4. 9月食品价格同比4.6%，前值3.7%；环比0.9%，前值0.4%。

5. 食品通胀上行，一方面有前期干旱的影响，另一方面，受制于供应链短缺，饲料、运输和人工成本上涨，也在助力食品通胀上升。

6. 最新数据显示，食品制造材料成本价格和运输行业工资同比涨幅均是近40年来新高。

7. 2）房租环比维持在历史高位，同比继续上行。

8. 9月房租同比3.2%，前值2.8%；环比0.9%，前值0.4%。

9. 美国住房需求仍偏强劲，不过材料短缺和建筑用地匮乏抑制了住宅建设和销售活动。

10. 供需偏紧继续推高房价并带动房租价格回升，房租环比涨幅保持在历史高位，同比涨幅持续扩大，但目前还未完全恢复至2016-19年水平，未来仍有上行空间。

11. 3）能源冲击下的天然气价格环比涨幅加快。

12. 9月天然气价格指数环比2.7%，连续8个月上涨。

13. 近期欧洲以天然气为代表的能源冲击尚未有缓解趋势，供需偏紧下欧洲天然气价格飙涨，也带动了美国天然气价格的上涨，叠加今年大概率出现拉尼娜冷冬，短期美国能源价格仍有环比上涨动能。

14. 据美国能源情报署10月份最新预计，因能源价格飙升，今年冬天美国消费者的过冬取暖费平均成本预计将比去年同期上涨30%。

15. 4）受疫情情况改善影响，出行社交类相关价格有所修复。

16. 比如，运输服务价格环比跌幅收窄（-0.5%，前值-2.3%），主要体现在飞机票、公共交通等价格走势的修复上；娱乐服务价格（0.4%，前值0.2%）环比小幅扩大，二手车价格（-0.7%，前值-1.5%）跌幅放缓。

17. 9月美国CPI数据简述同比来看，居住项、食品、家具、新车价格等继续额外拉动CPI同比上行，二手车价格涨幅回落边际拖累CPI同比，边际拉动力量强于边际拖累因素，CPI同比从5.3%小幅上行0.1个百分点至5.4%。

18. 居住项、食品、家具、新车、教育通信价格对9月CPI同比的额外拉动分别为0.13、0.13、0.06、0.04、0.03个百分点，合计0.38个百分点。

19. 二手车价格对CPI同比的边际拖累为0.19个百分点。

20. 环比来看，9月CPI环比0.4%，较上月扩大0.1个百分点，主要边际拉动是运输服务、食品、居住、二手车价格，食品和居住价格环比涨幅扩大，运输服务和二手车价格跌幅收窄，对CPI环比的边际拉动合计0.26个百分点。

21. 汽油、服装和医疗价格对CPI环比的边际拖累合计约0.12个百分点。

22. 风险提示：美国食品通胀和房租价格走势超预期。