“摘要:以应对外部环境波动影响,取得了相对较好的经营业绩,展现了公司较强的供应链管控能力。展望未来,我们认为2021年第四季度上游元器件涨价和缺货的紧张程度会略有缓和,汇率较去年同期也会相对稳定,随着公司价格传导措施的持续推进,公司下半年毛利率有望回升。智能控制器市场空间仍较大,看好公司未来发展潜。” 1. 司股东的净利润4.15-4.70亿元,同比上升50%-70%;Q3单季度净利润1.41-1.63亿元,同比上升30%-50%。 2. 投资要点:无惧外部环境波动,公司业绩持续保持高增。 3. 2021年前三季度公司在面临上游行情原材短缺,汇率波动、运费上涨、限电限产等外部环境不稳定的情况下采取了远期外汇交易、提前备货、锁定原材料价格等多种措施以应对外部环境波动影响,取得了相对较好的经营业绩,展现了公司较强的供应链管控能力。 4. 展望未来,我们认为2021年第四季度上游元器件涨价和缺货的紧张程度会略有缓和,汇率较去年同期也会相对稳定,随着公司价格传导措施的持续推进,公司下半年毛利率有望回升。 5. 智能控制器市场空间仍较大,看好公司未来发展潜力:智能控制器行业是一个市场空间大且竞争格局较为分散的行业,随着国内工程师红利以及供应链优势的逐步体现,行业整体“东升西落”趋势影响。 6. 公司近几年来凭借技术优势,与下游行业巨头均有良好的合作关系,随着近年来下游产品智能化需求的增加,带动行业公司相关业务快速增长,且随着高端化产品比例增大,公司近几年来智能控制器产品系列整体量价齐升趋势明显。 7. 目前公司在手订单充足,截止到2021年上半年,汽车电子板块累计获取订单约80亿元,未来公司也会持续开拓相关市场业务;智能家居板块中公司也在积极布局了泛家居板块市场,保障了未来业绩的持续高速增长。 8. 盈利预测与投资建议:我们认为智能控制器行业目前市场景气度仍处于高位,公司是在家电、电动工具、企业电子等领域在国内市场卡位优势明显,目前在手订单充足,全年业绩保持快速增长可能性较大,预计公司2021-2023年营业收入分别为63.58/84.10/111.39亿元;净利润分别为5.77/8.16/10.85亿元,对应2021年10月13日股价20.68元的PE为33X/23X/17X,维持“增持”评级。 9. 风险因素:市场拓展不及预期,产能扩张不及预期,原材料价格波动。
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