兴业证券-兴发集团-600141-黄磷、草甘膦、有机硅等产品景气提升叠加产能增长，公司业绩实现同比环比大幅增长-211014

1. 事件：兴发集团发布2021年前三季度业绩预增预告，报告期内公司预计2021年前三季度实现归母净利润24.5亿元-25.5亿元，同比增长576.22%-603.82%；按最新11.19亿股的总股本计，实现摊薄每股收益2.19-2.28元。

2. 其中预计Q3单季度实现归母净利润为13.09-14.09亿元，同比增长487%-532%，环比增长67%-79%。

3. 维持“审慎增持”的投资评级。

4. 2021年前三季度，公司主营产品草甘膦、有机硅、二甲基亚砜、黄磷等产品进入景气上行通道。

5. 此外，磷矿选矿及深加工项目及参股公司的合成氨项目投产助力公司量价齐升，公司业绩大幅增长。

6. 兴发集团是磷化工行业及精细化工行业领先企业。

7. 公司磷矿资源储量和开采技术水平都处于行业领先水平，公司现有采矿项目在建，将进一步巩固磷化工产业链一体化优势。

8. 此外，公司电子级氢氟酸项目、芯片用超高纯电子化学品、电子级磷酸技术改造项目稳步推进，将随市场拓展给公司业绩带来可观增量。

9. 当前，草甘膦、有机硅、磷铵等公司主营产品因下游需求旺盛，供需趋紧推动价格上涨，市场景气度较高，公司业绩有望受益行业景气度提升而上行。

10. 此外，公司有机硅新材料一体化项目正积极办理安评、环评等相关手续，该项目顺利落地将助力公司产品产能增加以及协同性的提高，增强有机硅、草甘膦业务的综合竞争力。

11. 以最新股本11.19亿股计，我们上调2021-2023年EPS分别为3.63、3.92、4.41元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。

12. 风险提示：产品价格低迷的风险，新建项目投产不及预期的风险，环保政策收紧风险。