方正证券-晶丰明源-688368-收购凌鸥创芯，布局MCU芯片-211013

1. 事件：公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买凌鸥创芯97.75%的股权，对应交易价格6.13亿元。

2. 6.13亿元收购凌鸥创芯97.75%股权。

3. 公司拟6.13亿元收购凌鸥创芯，其中2.32亿元以发行股份方式支付，发行价217.8元/股，发行股数106.74万股；其余以现金方式支付。

4. 此外，公司还计划向不超过35名特定投资者发行股份募资1.94亿元，用于支付本次交易的现金对价和重组相关支出。

5. 切入MCU芯片，实现整套电机驱动解决方案布局。

6. 凌鸥创芯核心产品为MCU芯片，下游应用覆盖电动车、电动工具、家用电器、工业控制等。

7. 并购完成后，晶丰明源电源管理芯片、电机驱动芯片与凌鸥创芯MCU芯片协同发展，公司将可提供整套电机驱动解决方案。

8. 凌鸥创芯步入快速发展期，未来三年累积1.6亿净利润承诺。

9. 2020年凌鸥创芯实现营收2695万元，同比增长369%，扣非后净利润97万元；2021年上半年，实现营收3186万元，扣非后归母净利润685万元，公司进入快速发展期。

10. 此次收购业绩承诺为2021-2023年凌鸥创芯实现累积扣非后净利润不低于1.6亿元，对应到各年份分别为3000万元、5000万元、8000万元。

11. 盈利预测：我们预计公司2021-2023年将实现营业收入24.7/33.6/42.3亿元，归母净利润8.1/10.6/13.8亿元，维持“强烈推荐”评级。

12. 风险提示：（1）交易暂停、终止或取消风险；（2）技术研发不及预期；（3）业绩承诺无法实现风险。