兴业证券-华峰化学-002064-行业供不应求带动业绩大幅增长，新项目保障行业龙头成长可期-211013

1. 投资要点事件：华峰化学发布2021年前三季度业绩预告。

2. 2021年Q1-Q3内公司实现归属于上市公司股东的净利润58.0亿元-62.0亿元，同比增长367.30%-399.52%；2021年Q3单季度公司实现盈利19.5亿元-23.5亿元，同比增长238.33%-307.76%。

3. 维持“审慎增持”的投资评级。

4. 2021年以来，国内氨纶行业总体呈现供不应求状态，行业景气大幅上行使得公司2021年Q1-Q3以及2021年Q3单季度业绩实现同比、环比大幅增长。

5. 华峰化学是在我国氨纶、己二酸、鞋底原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。

6. 公司当前三大主要产品产能均为国内第一，有较大的规模优势；依靠不断的技改投入与新项目建设，公司生产成本逐年降低，能耗、物料控制水平行业顶尖，形成了显著的低成本优势；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升公司综合盈利能力，具有一体化优势。

7. 当前公司重庆基地“10万吨/年差别化氨纶项目”二期5万吨/年产能已进入调试阶段；“115万吨/年己二酸项目”中余下产能以及“30万吨/年差别化氨纶项目”亦处于稳步建设投产中，我们预期公司的竞争优势将更加明显。

8. 考虑当前公司主营产品景气大幅提升，我们调整公司2021年-2023年EPS预测分别至1.72元、1.76元、1.83元，维持“审慎增持”的投资评级。

9. 风险提示：氨纶行业竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；项目建设投产进度不及预期风险。