长江证券-吉利汽车-00175.HK-2021年9月销量点评：9月情况改善，新车表现值得期待-211011

1. 事件描述吉利汽车发布2021年9月产销快报。

2. 事件评论9月销量改善，新车爬坡在即。

3. 1）整体情况：吉利汽车2021年9月实现销量10.4万辆，同比下滑17.7%，环比增长17.6%，同比降幅有所收窄（8月下滑22.1%），环比明显改善，主要得益于芯片紧缺状况的缓解。

4. 2）细分情况：星越L销量10168辆，延续破万水平；星瑞销量10173辆，稳定破万；帝豪家族合计销量20021辆，估计受益于四代帝豪、帝豪S等新车拉动；受几何EX3预售、新几何C上市等推动，吉利汽车9月新能源订单突破1.3万辆，三季度累计订单突破3.5万辆；9月海外销量8013辆，环比明显改善；3）后续展望：芯片后续有望持续改善，叠加公司新车继续爬坡（星越L、四代帝豪、极氪001、领克09、几何系列等），销量有望继续改善。

5. 公司4.0造车时代精品车型值得期待，销量与利润有望齐升。

6. 吉利汽车自星瑞上市正式进入4.0造车新时代，精品新车质量与口碑得到了体现，后续新车持续发力当中：1）全新CMA平台中型SUV星越L已于7月上市，9月新增订单约1.5万台，当前市场热度持续向上，预计后续产能缓解后销量有继续提升空间；2）全新BMA平台家用轿车四代帝豪于成都车展期间上市，凭借架构优势、全新设计等特点热度较高，预计后续销量继续爬坡；3）基于SPA平台的领克首款车型领克09于10月9日开启预售，首日订单已达到6597辆，后续表现值得期待；4）公司计划年内推出GHS2.0混动系统，实现43.32%热效率、40%节油率、全动力域OTA等功能，预计首搭“中国星“系列，并在3年内陆续搭载吉利10余款车型；5）极氪近期达成来自英特尔、宁德时代等5名投资者共计5亿美元融资，保障后续产品技术顺利推出。

7. 吉利汽车作为自主龙头，4.0时代再腾飞。

8. 短中期看，吉利迎来4.0时代模块化产品大周期，销量和业绩有望较快增长。

9. 长期看，吉利智能电动布局领先，与沃尔沃合作强强联合，行业变革中保持较强竞争力。

10. 预计2021-2023年EPS分别为0.62、0.99、1.41元，对应港股PE分别为30.4X、19.1X、13.3X，维持“买入”评级。

11. 风险提示1.芯片新的短缺事件波动；2.行业价格战削弱企业盈利。