国泰君安-博腾股份-300363-2021年三季报预告点评：业绩符合预期，预计全年高增速-211012

1. 投资要点：维持增持评级。

2. 公司发布三季报业绩预告，预计2021Q1-Q3营收20.09-20.83亿元，同比增长35%-40%；归母净利润3.47-3.70亿元，同比增长45%-55%；扣非归母净利3.41-3.62亿元，同比增长55%-65%。

3. Q3单季度营收7.60-7.88亿元，同比增长35%-40%；扣非归母净利1.47-1.57亿元，同比增长45%-55%，业绩符合预期。

4. 维持2021-2023年EPS预测为0.88、1.19、1.61元。

5. 参考可比公司估值，给予2022年目标PE90X，维持目标价107.10元，维持增持评级。

6. 客户及产品结构持续优化，开启转型加速度。

7. 公司2020年前五大客户及前十大产品营收占比分别为43%、31%，相比2017年68%、58%显著降低，客户结构继续优化。

8. 同时积极推进结晶、酶催化、慢病毒悬浮无血清以及AI+工艺等技术平台建设，拓展能力边界，赋能客户。

9. 三驾马车齐头并进，引领发展新篇章。

10. 1）原料药CDMO推进一体化精益运营，前端CRO2021年上半年营收3.59亿元，同比大增58%，且向后端CMO导流项目4800万美元。

11. 后端CMO聚焦API能力建设，当前已开启API商业化里程碑。

12. 2）制剂CDMO及生物药CDMO2020年实现订单破局，2021年上半年分别新签订单1500万元、5466万元，目前重庆一期制剂生产基地已正式启动；4月博腾生物完成4亿元A轮融资助力苏州II期GMP生产基地建设，未来商业化供应值得期待。

13. 催化剂：订单增长超预期；细胞基因疗法终端市场需求超预期。

14. 风险提示：业绩波动风险；汇率波动风险；环保安全风险。