国泰君安-上汽集团-600104-9月销量点评：芯片持续缓解，ID系列逐步上量-211011

1. 投资要点：维持目标价30.67元，维持增持评级。

2. 维持公司2021-2023年EPS预测为2.30元/2.57元/2.82元，同比增速31%/12%/9%，综合PE/PB估值，维持目标价30.67元，对应2022年12倍PE。

3. 芯片影响缓解，乘用车逆势上扬。

4. 上汽集团9月销售51.6万辆，环增13%，同减14%，单月销量创年内新高，芯片持续缓解。

5. 9月上汽大众12.5万辆，环比持平，同减28.5%；上汽通用12.4万辆，环增17%，同减19%；上汽乘用车8.1万辆，环增25%，同增34%；上汽通用五菱15万辆，环增15%，同减15%。

6. ID系列月销0.7万辆，新能源逐步发力。

7. 上汽大众MEB平台的ID系列随着营销调整、新品加速投放，进入稳步上升的态势，销量持续环比增长，9月上汽大众ID系列销售0.7万辆，南北大众ID系列整体销量突破1万辆，ID3即将上市，预计大众的新能源汽车销量将逐步发力。

8. 上汽奥迪A7L高配版开启预售，豪华品牌徐徐走来。

9. 9月底上汽奥迪首款车型A7L正式投产，3.0T的高配版预售价59.97万元-77.77万元，比A6L的3.0T版价格高5万左右，但配置增加了无框电吸门、空气悬挂、激光大灯等，外观也更年轻化。

10. 预计22年将发布更走量的中配车型，未来3年上汽奥迪还将推出纯电中型、中大型SUV以及轿跑车型，期待上汽奥迪补全公司豪华品牌短板。

11. 风险提示：汽车芯片恢复不及预期。