兴业证券-美国数据详解：美国非农大幅弱于预期，通胀压力上升-211010

　　美国9月ISM服务业PMI小幅回升，商业活动有所回暖。ISM公布的数据显示，美国9月ISM服务业指数61.9，好于预期的59.9，较8月的61.7小幅回升。ISM非制造业数据与同日早些时候公布的Markit服务业PMI出现偏离，后者创2020年12月来新低。8月份，Delta新冠变异病毒蔓延，对美国服务业产生较大冲击，随着美国近期疫苗接种率的不断上升和默克尔新冠口服药的推出，使得民众信心逐渐恢复。9月数据的改善，延续了当前美国服务业的强劲增长。但劳动力资源、物流和材料方面的持续挑战，正在影响供应的连续性。
　　非农大幅弱于预期，劳动力短缺推升类滞胀压力。9月季调后非农就业人数增加19.4万人，大幅弱于预期的增加50万人；失业率为4.8%，好于预期的5.1%。本期政府就业是最大拖累，但即使排除该因素，服务业就业恢复仍较乏力。美国平均时薪同比数据已连续6个月上涨，相较2020年2月，当前平均时薪已上涨8.2%，其中酒店及休闲行业工资涨幅达到12.1%。往后看，多个行业尤其低端服务业就业缺口仍然较大，工资仍有较强的上涨压力。工资上涨压力、服务业供不应求叠加物流环节压力加剧，劳动力短缺可能在多个层面推升美国通胀。
　　风险提示：美国债务上限问题；全球供应链问题。