天风证券-通信行业天风通信热点问答：光通信拐点至，新基建联万物-211009

1. 1、物联网高景气趋势下，其芯片技术如何？下游物联网需求旺盛，物联网芯片需求将伴随着物联网连接量的快速增长而提升。

2. 同时，全球运营商将逐渐实现2G与3G网络的腾退，未来网络制式将向5G与LPWA方向演进，具体由NB-IoT、Cat.1覆盖中低速率场景，5G与Cat.12覆盖高带宽的场景。

3. 其中蜂窝物联网芯片：1）NB-IoT在低速率、低频次等场景广泛应用；2）4G应用最为广泛，其中cat1产业链快速完善，2G&3G替代空间广阔；3）5G芯片快速迭代和渗透，引领真正万物互联。

4. 非蜂窝物联网芯片：1）Wi-Fi6开启应用，整体市场空间广阔；2）Lora芯片是中远距离低速率应用优质选择；3）ZigBee仍呈较快速度发展。

5. 2、光纤光缆供求/价格/未来趋势如何？从需求和运营商集采情况看：未来在5G&流量扩容升级、数据中心、边缘计算、物联网、智慧城市、FTTH以及一些刺激措施下，光纤光缆行业需求有望迎来持续复苏。

6. 中国移动2020年和2021年光纤光缆集采分别同比增长13.5%和20.1%，增速进一步向上，反映5G规模建设/流量高增扩容驱动光纤光缆需求持续快速增长，未来趋势有望持续。

7. 从招标价格和供求关系看：价格有望止跌上涨，供求关系有望持续改善，行业将迎来新一轮景气周期。

8. 3、5G新基建进度和产业链投资机会如何？5G在政策面坚持“适度超前”、“以建促用、以用促建”；从运营商自身角度也有能力而且有意愿大力推进5G建设。

9. 近期运营商招标等催化剂有望持续落地，叠加三季度业绩窗口期，产业链有望迎来业绩和催化剂的双重推动，重点关注：主设备（中兴通讯）；光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信、博创科技）；光纤光缆（中天科技、亨通光电等）；以及5G应用（亿联网络、拓邦股份、科华数据、润建股份、汉威科技、移远通信、广和通、美格智能等）。

10. 风险提示：资本开支低于预期，行业竞争超预期，中美贸易摩擦风险，全球疫情影响超预期，汇率波动风险，技术研发风险。