广发证券-北方华创-002371-持续受益国产替代浪潮，三季度业绩增幅显著-211007

1. 核心观点：公司发布21Q3业绩预告，业绩增幅显著。

2. 公司公告2021Q3业绩预告，预计2021Q3实现营收21.56~29.85亿元，同比增30%~80%，预计实现归母净利润为2.85~3.99亿元，同比增100%~180%，业绩呈现高速增长态势。

3. 行业景气持续产品实力提升，拉动公司业绩增长。

4. 受益于行业景气持续带来的下游需求拉动，同时公司产品竞争力持续提升，半导体装备及电子元器件业务实现持续增长，使得公司营业收入及归属于上市公司股东的净利润均实现同比增长。

5. 展望未来，公司有望持续受益半导体设备国产替代浪潮。

6. 一方面，受益于政策、资金、市场需求，中国大陆晶圆厂迎来密集投资期，下游客户的崛起带来了上游国产半导体设备企业的成长机遇；另一方面，公司技术与客户验证进展良好，从公开的招标与订单数据来看，公司业务持续向好，在重要客户中取得了较为良好的突破。

7. 未来公司有望凭借其核心竞争实力，持续受益国产替代浪潮，实现业绩持续成长。

8. 盈利预测与投资建议。

9. 预计21-23年收入为94.36/126.68/153.76亿元，对应PS分别为19.29/14.37/11.84倍。

10. 21-23年EPS预计分别为1.83/2.52/3.30元/股，对应PE分别为200.19/145.35/110.73倍。

11. 根据可比公司估值，给予21年营收23倍PS，合理价值为437.08元/股，给予“买入”评级。

12. 风险提示。

13. 下游晶圆厂建厂与良率爬坡不及预期风险；国产设备技术突破与订单进度不及预期风险；专利风险；技术更新换代风险。