天风证券-三安光电-600703-扩产+持股计划展现信心，Mini LED行业快速渗透-210930

　　三安光电(600703)
　　事件： 公司于 9 月 29 日发布公告,公司拟非公开发行 A 股股票募集资金总额不超过 790,000.00 万元，拟投入募集资金 69 亿元进入湖北三安光电有限公司Mini/Micro 显示产业化项目，拟投入 10 亿元用以补充公司流动资金。 同日公司发布第四期员工持股草案， 公司员工筹集不超过 16 亿元。
　　点评： 我们认为此次定增扩产项目将帮助公司推进产品结构升级转型。公司作为全球 Mini LED 的核心供应商之一，可利用自身化合物半导体领域的技术优势和Mini/Micro LED 领域的长期积累，把握快速发展的市场机遇。 此外看好此次员工持股计划对员工的激励作用，同时也展示了公司对未来发展的强烈信心。
　　定增扩产助力公司抓住市场机遇， 此次募集资金拟主要用于建设“湖北三安光电有限公司 Mini/Micro 显示产业化项目”，项目建成后生产 Mini/Micro LED 氮化镓芯片、 Mini/Micro LED 砷化镓芯片、 4K 显示屏用封装三大产品系列，系公司在高端 LED 领域的核心战略规划之一。项目将建设形成具有自主知识产权、掌握核心技术、掌握行业话语权、具有重要国际影响力的 Mini/Micro LED 显示产业生产基地。公司将扩大 Mini/Micro LED 产能规模、销售占比和成本优势，把握 Mini/MicroLED 快速发展的市场机遇。
　　Mini/Micro LED 进入加速渗透阶段， 公司提前布局优势显现。 多品牌加快布局Mini/Micro LED， 苹果 2021 年 4 月推出 Mini LED 背光的 iPad Pro，系苹果首款搭载 Mini LED 的产品；三星 2018 年首次推出 Micro LED 的商用显示屏，并于 2020 年 12 月推出新款 Micro LED 电视；飞利浦、 TCL、联想、小米、康佳、海信、 LG 均推出了 Mini LED 背光系列的电视。在 Mini/Micro LED 领域，公司作为国内较早进入并持续布局的企业，现已成为目前业内主流的产品供应商。未来伴随着 Mini/Micro LED 产业化推进，公司将持续获取更多优质客户资源，扩大客户优势。
　　分享远期收益，将团队和企业战略目标进行深度绑定， 此次员工持股计划出资员工约 3228 人，将于股东大会审议通过 6 个月内完成股票购买。本计划锁定期 12 个月，存续期 36 个月。 以此次员工持股计划的总规模不超过 160,000 万元及公司2021 年 9 月 27 日的收盘价每股 33.77 元测算，本员工持股计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为 4,737.93 万股，约占公司现有股本总额的 1.06%。在此次计划中， 公司董事、监事和高级管理人员共 9 人占本员工持股计划总份额的比例为 15%。 本员工持股计划的股份来源为通过二级市场购买等法律法规许可方式取得公司 A 股股票。 看好此次员工持股计划对公司团队的激励作用，公司通过分享企业远期收益的方式来激励员工主动性。
　　投资建议： 2021-2022 年预计实现归母净利润 24.69 和 32.53 亿元， 给予目标价 58.09 元， 维持“买入”评级。
　　风险提示： Mini LED/Micro LED 项目建设进度不及预期、 Mini LED/Micro LED 后期的产能爬坡速度不及预期、股权持有效果不及预期、 Mini LED 下游需求不及预期