开源证券-通富微电-002156-公司信息更新报告：需求高度景气，公司定增扩产，成长动力充足-210928

　　通富微电(002156)
　　把握行业高景气机会，定增扩产，维持“买入”评级
　　2021年9月27日，公司发布定增预案，拟募资55亿元，其中7.2亿元用于存储器芯片封装测试生产线建设项目、8.3亿元用于高性能计算产品封装测试产业化项目、9.1亿元用于5G等新一代通信用产品封装测试项目、8.9亿元用于圆片级封装类产品扩产项目、5.1亿元用于功率器件封装测试扩产项目、16.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。其中圆片级封装建设期为3年，其余为2年。受益于下游高景气度需求，公司供不应求，目前积极扩产，后续业务规模将进一步扩大，据公司定增公告，预计建成后合计增加营收38亿元，税后利润4.4亿元。我们上调2021-2023年盈利预测，预计归母净利润为8.41（+0.60）/10.70（+0.94）/13.35（+0.73）亿元，EPS为0.63（+0.04）/0.81（+0.08）/1.00（+0.05）元，当前股价对应PE为30.0/23.5/18.9倍，维持“买入”评级。
　　定增加码5大封装项目，全面拓展业务能力
　　存储：达产后年新增存储芯片封测产能1.44亿颗，预计增加营收约5亿元，税后利润0.58亿元。在存储芯片国产替代背景下，预计封测需求将会随之增长。高性能计算：达产后年新增产能FCCSP系列3亿块（主要用于手机、平板等SoC主芯片封装），FCBGA系列2160万块（主要用于CPU、GPU、云计算等），预计增加营收11.5亿元，税后利润1.1亿元。预计智能手机、CPU、GPU、云计算等需求增长将带动高性能计算芯片封测需求上涨。新一代通信用产品：达产后年新增产能24.1亿块，预计增加营收8.2亿元，税后利润0.96亿元。随着5G推广，将带动蓝牙、WiFi、射频类芯片的需求，同时MCU市场受益于物联网、汽车电子等快速发展将进一步增长，带动封测市场的需求增长。圆片级封装：达产后年新增产能78万片，预计增加营收7.8亿元，税后利润1.2亿元。圆片级封装属于先进封装，市场前景广阔。功率器件：达产后年新增产能14.5亿块，预计增加营收约5亿元，税后利润0.55亿元。随着下游新能源汽车、工业自动化、5G通信等领域的需求增长，功率器件封装测试市场将同步发展。
　　风险提示：下游需求不及预期、客户开拓不及预期、原材料价格上涨风险。