东吴证券-电气设备新能源行业周报：二线电池价格探涨缓解成本压力，8月新能源装机超市场预期-210926

　　投资要点
　　电气设备11865上涨1.23%，涨幅强于大盘。发电及电网涨7.05%，发电设备涨5%，核电涨4.38%，光伏涨4.22%，风电跌0.8%，工控自动化跌1.46%，新能源汽车跌1.57%，锂电池跌2.81%。涨幅前五为龙源技术、银星能源、太阳能、嘉元科技、嘉泽新能；跌幅前五为新时达、合纵科技、科恒股份、广大特材、天奈科技。
　　行业层面：电动车：根据主流企业成交价显示，铁锂电芯价格上涨30元/kwh,三元电芯上涨40元/kwh；宝马与福特投资的电池厂将在2022年初试生产固态电池；大众在安徽设电池工厂，计划于2023年投产；中航锂电发布One-StopBettery，能量密度可达200~300Wh/kg；受芯片短缺影响，理想汽车9月交付量环比或现较大跌幅；福特和Redwood打造电池循环供应链，减少对亚洲市场依赖；金属钴报价38.1万/吨，本周+0.8%，镍报价14.57万/吨，本周-1.1%，锰报价3.18万/吨，本周+4.1%，金属锂报价84万/吨，本周0%，电池级碳酸锂报价17.63万/吨，本周+9.3%，氢氧化锂报价17.29万/吨，本周+9.5%，电解液报价9.9万/吨，本周0%，六氟磷酸锂报价46.5万/吨，本周+4.5%，硫酸钴前驱体报价8.1万/吨，本周+0.6%，三元622型正极报价23.65万/吨，本周+11.8%。新能源：能源局发布1-8月全国电力工业统计数据，风电装机容量约3.0亿千瓦，同比增长33.8%。太阳能发电装机容量约2.8亿千瓦，同比增长24.6%；中国将大力支持发展中国家能源绿色低碳发展，不再新建境外煤电项目；第十七批可再生能源发电补贴项目清单公布，光伏项目超40GW；2022年起德国将降低可再生能源税，将减少三分之一；受双控目标影响，江苏铝、钢、背板、多晶硅等企业全线减产、停产；受中美贸易摩擦影响，晶科能源部分太阳能电池板在美边境被扣留；东方日升、晶澳科技、天合光能等17家企业始创全球可持续能源联盟；中环股份将在马来西亚建立太阳能电池工厂；百度与中国燃气合作，将进入光伏、绿电、氢能、储能等领域；本周单晶硅料213元/kg，环比上涨0.47%；单晶硅片158/166/182/210mm报价-/5.34/6.41/8.33元/片，环比上涨-/4.30%/4.91%/1.96%；单晶PERC158/166电池报价-/1.05元/W，环比持稳；单晶PERC组件报价1.8元/W，环比持稳；玻璃3.2mm/2.0mm报价25/20元/平。工控&电网：1-8月电网投资2409亿，同比+1.26%，其中8月投资380亿，同比+16.6%；1-8月变电设备装机15599万千伏安，同比+18.3%。
　　公司层面：亿纬锂能：拟与恩捷股份设立合资公司，并由合资公司投资建设年产能16亿平米湿法基膜及与之产能匹配的涂布膜，项目总投资约52亿元，其中固定资产投资总额约40亿元，建设16条锂电池隔膜生产线；璞泰来：为推进涂覆隔膜的产能建设，子公司宁德卓高收购原先由其租赁宁德阿李所有的相关厂房、土地；科达利：1）拟变更惠州新建项目暂未使用的部分募集资金4.75亿元；2）募投项目“惠州动力锂电池精密结构件新建项目”由2022年7月延长至2023年4月；天顺风能：公司与松原市乾安县政府签署协议书，设立两个独立经营公司，分别从事风机叶片加工及风力发电；多氟多：1）公司出资1.8亿元设立子公司，获得营业执照；2）与华阳股份、梧桐树资本签署了协议，主要布局六氟磷酸钠/钠离子电池合作项目，六氟磷酸锂合作项目，电解液添加剂、负极材料等项目；特变电工：子公司新特能源获154.58亿元共8.22万吨原生多晶硅长单，占2020年营收约35%；正泰电器：1）就推进整县屋顶分布式光伏项目与多地政府签署协议，签约装机容量合计约1.556GW；2）子公司正泰安能出售部分户用光伏资产，授权出售的总装机容量≤3GW；晶科科技：公司持股5%以上股东MEGCIF累计减持本公司股份4413万股，约占总股本的1.60%；赛伍技术：上海汇至将其持有公司2,000万股股份以31.24元/股的价格协议转让给济南铁赛，转让总对价6.24亿元。
　　投资策略:9月缺芯影响减弱，叠加季末冲量，我们预计国内销量继续新高，欧美电动车销量环比恢复高增，我们预计国内全年销量将超300万辆，欧洲200+万辆，美国近70万辆,因此我们预计21年全球可达600万辆，22年全球将超850万辆，同比增40-50%。产业链来看，需求强劲，10月排产环比预增5%左右，2H环比增30-40%，2022年龙头计划出货量翻番增长。近期各地限产，加剧各环节紧缺，我们预计后续锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔、六氟、vc等持续紧张，成本上涨压力下，部分二线电池企业开始涨价，而龙头电池企业有长单锁定，盈利抗压力强，价格暂时稳定；估值方面，2022年龙头普遍在30-45倍，Q2业绩普遍较好，Q3环比向上20%，2022年翻番增长，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中、欧、美对碳排放的重视和承诺，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程；但硅料超涨带来成本压力使3月开始减产博弈7月持续，随后发改委发布2021年新能源指导电价不降后大超市场预期，硅片、电池片价格已下降，硅料价格开始小跌，2022年需求有望超市场预期，2021年户用超市场预期，我们预计2021年装机160-170GW，同增25%，2022年有望超35%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。工控继2020年反转，2021年以来景气持续上行，国产替代显著加速，龙头强者恒强订单增长强劲超市场预期，继续看好工控龙头。电网投资计划增3%，电网龙头相对好；风电2021年下降，加成本压力，总体平淡。
　　重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、德方纳米（铁锂需求超预期、盈利拐点）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、比亚迪、诺德股份、星源材质、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、嘉元科技、中科电气、融捷股份、永兴材料、天华超净、海优新材、多氟多、日月股份等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不及预期，价格竞争超预期