银河期货-有色贵金属策略报告-210924

　　铝
　　观点：高位震荡
　　供应端的能耗双控政策仍在继续加码，除新疆昌吉自治州将减产 17 余万吨产能的信息得到铝厂确认外，市场热传的广西 8 家电解铝产能也已进入待减产状态。此前云南发改委已发文要求辖区铝企 9-12 月均产量不高于 8 月份产量，陕西榆林市发改委也要求榆林电解铝企业 9 月压减产量 50%。中秋节前广西工信部再度发文要求地区电网降低输电负荷 35%，本周市场也传出云南发改委进一步压缩电解铝产能运行规模的传言。在限产预期不断得到兑现，减产规模继续加码的情况下，伴随三季度末能耗双控考核压力的增大，供应端的收缩趋势仍具有高度确定性。需求方面同样受能耗双控政策的外延影响，沿海地区下游生产企业在限电政策的影响下，需求释放存在一定的障碍。但当前沪铝的定价逻辑依然是供给端定价为主，在能耗双控政策结束执行之前，沪铝的易涨难跌状态还将维持。