宝城期货-铜市场正面临内外双重冲击-210923

　　核心观点：
　　1. 当前铜市场面临新一轮的内外双重冲击：海外，美联储加息路径逐渐清晰，且美联储最新点阵图显示加息可能提前到 2022年，流动性退潮下，全球铜的投资需求和消费需求都将回落；国内，能耗双控对铜加工行业构成拖累，但是对铜冶炼影响不大。从调研的数据来看，部分铜加工行业受到能耗双控下限产或者减产的波及。
　　2. 高铜价对终端行业消费已经构成了负反馈，部分家电企业表示，原材料价格持续上涨进而对企业造成巨大的经营压力。订单减少后，为了不让产能闲置过多，即使亏损也要保住市场份额和下游渠道而继续生产，但很难抗很久。
　　3. 低库存可能会给予铜价一定的抗跌保护，但是“供需双弱”的格局可能随着消费回落到一定的阈值，铜市场会累库。等待铜市场进入“累库”阶段，铜价共振式下跌才会启动。