国金证券-医药行业供应链系列专题-二-：东风已至，国产科学仪器崛起正当时-210923

1. 投资逻辑科学仪器是国民经济高质量发展和基础科学创新的基础，在制药与生物医学、食品安全、环境监测、半导体、石油化工等领域都扮演了非常重要的角色。

2. 美国商务部数据显示，仪器仪表工业总产值只占工业总产值的4%，但对国民经济的影响达到66%。

3. 根据SDI数据显示，2015年，全球分析仪器市场规模已经达513.67亿美元，中国占比10%，同期中国GDP全球占比15.4%。

4. 随着中国经济迈向更高质量发展，科学仪器需求还将稳步提升。

5. 我国科学仪器长期依赖进口。

6. 2018年，色谱、光谱和质谱的进口比例分别高达73%、80%和85%，国内亟待优秀的科学仪器企业崛起。

7. 质谱仪具有高灵敏度、高分辨率等优势，是我国科学仪器的重点发展领域。

8. 科学仪器主要包括色谱、光谱和质谱等，2018年在中国市场规模分别为94亿元、56.38亿元和111.93亿元。

9. 色谱和光谱分别擅长定量和定性分析；质谱得益于可以直接测量物质分子量，在对灵敏度、精度有很高要求的定性、定量分析上具有很大优势。

10. 中国质谱基础研究起步较晚，过去主要依赖进口。

11. 随着近年来政策的持续支持，中国质谱领域在专利布局、产品创新和市场应用方面从无到有，取得了不错的发展。

12. 下游多领域共同推动国内质谱发展：过去，中国质谱市场已经取得了快速增长，规模从2014年的47.18亿元增加至2018年的111.93亿元，4年CAGR达24.11%。

13. 未来，随着需求、政策和国产供给的共同推动，国内多个领域的质谱市场将持续放量。

14. 1）环境监测：绿色发展对污染监测、溯源、治理、管控提出了更高要求，环境监测国控点/断面数量持续增加。

15. 2）制药和生物医学：是全球最大的质谱市场应用领域，2015年占比41%。

16. ①临床医学检验：质谱在灵敏度、特异性&准确性、分析速度、多指标同时检测等方面体现了非常强的优势。

17. 而与美国15%的占比相比，我国目前临床质谱检验占临床检验的比重不足1%。

18. 随着国内LDT政策逐渐开放等因素推动，该领域需求将逐渐打开。

19. ②制药工业：中国和全球生物制药景气度持续向上，质谱在药物发现、药物开发、药代动力学研究和临床药物试验、药品QA/QC的全过程发挥了重要作用。

20. 3）半导体领域：国产半导体企业的崛起为国产质谱进入该领域提供更多可能。

21. 4）食品安全领域的质量安全要求越来越高。

22. 中国特色的药品安全标准为有技术沉淀的国产企业服务未被满足的需求提供了施展空间。

23. 投资建议行业观点：总量方面，基于目前中国经济向更高质量转型、市场应用逐渐打开、国家政策持续支持，科学仪器产业具有良好的发展前景。

24. 我们看好国内高端精密仪器有效需求总量的崛起；结构性方面，政策支持和仪器企业创新加速，看好国产质谱企业在国产替代下的增长弹性。

25. 推荐组合：建议关注国内仪器企业聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科、天瑞仪器等，以及临床IVD领域提供质谱仪器、试剂、检验服务等一站式解决方案的安图生物等。

26. 风险提示研发和产业化进度不及预期；市场竞争加剧风险；核心零部件进口风险；下游应用需求低于预期风险。