天风证券-【天风证券首席策略分析师刘晨明】外部宏观冲击是硬科技赛道再布局的机会-210921

1. 核心结论观点1：从7月下旬到8月，几个硬科技赛道的换手率先后达到很高的水平，并开始回落，对应几个赛道开始出现阶段性回调、内部分化等情况。

2. 观点2：我们在《7大成长赛道复盘：调整的因素、空间、时间——节奏篇》0718中曾经对有产业周期支撑的7大赛道阶段性调整幅度及时间进行过回顾——景气成长板块在产业周期上行过程中的阶段性调整持续时间大多在30-50个交易日，指数调整幅度在15%-20%。

3. 观点3：从不同赛道近期股价高点至今，储能调整幅度最大（接近40%）、半导体（-28%）、光伏（-23%）、军工（-19%）、新能源车（-18%）。

4. 调整幅度与复盘的经验规律相比，可能进一步大幅下跌的空间已经不大。

5. 但是调整时间上与复盘的经验规律比还相对较短，可能还需要一段时间来消化。

6. 观点4：几个硬科技赛道长期产业趋势的市场共识不断得到提升，但股价也反映了不少预期，于是此前很多观点认为如果股价不调整，绝对收益的空间就可能有限。

7. 当前来看，一方面股价已经有一定幅度的调整，另一方面，中秋节期间，外围风险偏好骤降，如果因此导致了硬科技赛道的进一步调整，那么可能会提供一个非常不错的再配置的机会。

8. 尤其每年Q4，市场都会提前布局转年高景气的方向，这些硬科技赛道大概率仍然是2022年景气度较高的板块。

9. 风险提示：宏观经济风险，政策风险，公司业绩不及预期风险。