中泰证券-本周新股表现活跃度减弱,市场资金避险情绪升温。——新股周观察【公众号研报】-210920

　　本周新股周观察 本周新股指数表现： 本周过去两个月上市的新股共有90只，其中，17只上涨，73只下跌。从个股表现来看，涨幅前三的有：维远股份（21.00%）、兰卫医学（19.38%）、超越科技（16.30 %）。 市场活跃度：过去2个月的新股中，交易量比较活跃的有：中国电信（111.91亿元）、长远锂科（65.72亿元）、大全能源（61.76亿元）；从换手率来看，金三江（297.23%）换手率较高，本周交易较为活跃。 估值相对表现：截至9月17日，新股指数（申万）PE(TTM)增长至46.44倍，相较于上周增长0.53；创业板指PE水平增长至55.62；沪深300指数PE水平下降至13.10倍；上证指数PE(TTM)增长至13.80倍；中证500指数PE水平下降至21.94倍，其中上证指数PE(TTM)和中证指数PE均低于历史中值，而新股指数（申万）PE（TTM）、创业板指PE、沪深300指数PE水平高于历史中值。 本周新股发行情况：本周新股发行11家，募集金额142.12亿元，较上周9家（36.56亿元）在发行数量、募集金额上有所提升；本周新股上市家数13家，新增流动市137亿元，较上周8家（81594亿元）在上市家数上减少，新增流通市值上大幅减少。 本周近一个月开板新股共计5只，其中上涨1只，下跌4只；从个股表现来看，涨幅榜为中铁特货（12.44％）。 近期上市新股梳理： 9月22日，显盈科技（301067.SZ）于深交所创业板上市。公司是计算机、通信和消费电子(3C)周边产品及部件专业ODM供应商，主要从事信号转换拓展产品的研发、生产和销售。公司早在2015年即前瞻性地推出Type-C信号转换拓展产品，公司Type-C产品系列完整度、工艺成熟度、产品稳定性受到客户广泛认可，主要客户包括全球知名3C周边品牌商Belkin、StarTech.com、绿联科技、Cropmark等。为掌握核心生产环节、实现快速反应、提高产品工业设计水平并保护商业机密，2017年起，公司开始自行设计、生产模具及精密结构件，作为信号转换拓展产品的部件，同时逐步对外销售，用于大疆创新、罗马仕等少数对模具及精密结构件品质要求较高的品牌，公司业务开始向3C电子产品部件拓展。 盈利状况：显盈科技2017-2019年营业收入分别为2.73亿元、4.00亿元和4.21亿元；2017-2019年公司归属母公司净利润分别为0.18亿元、0.23亿元及0.52亿元。公司营业收入整体呈上升趋势。 9月22日，万事利（301066.SZ）于深交所主板上市。公司将中国传统丝绸文化与创意设计、数码印花生产工艺相结合，专业从事丝绸相关产品的研发设计、生产与销售。公司主要产品按照客户群体和是否具备终端消费品牌可分为丝绸文化创意品和OEM丝绸制品，其中以“万事利”自有品牌为核心的丝绸文化创意品主要包括丝巾、组合套装、家纺、品牌服装、围巾、丝绸工艺品；以技术加工为核心向知名女装品牌提供的OEM丝绸制品主要包括丝绸面料、OEM服装。此外，公司凭借工艺优势还向客户提供数码印花加工服务。公司丝绸文化创意品将文化创意以丝绸相关产品的形式进行体现，主要以“万事利”核心品牌面向终端消费者。凭借着文化创意优势和品牌美誉度，公司丝绸文化创意品市场认可度较高，并成功服务了北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、G20杭州峰会、北京“一带一路”国际合作高峰论坛、厦门金砖国家领导人会晤等一系列国际盛会，用丝绸文化创意和工艺技术彰显了中国文化的魅力。 盈利情况：万事利2017-2019年营业收入分别为7.13亿元、7.53亿元、7.29亿元；2017-2019年公司归属母公司净利润分别为0.55亿元、0.50元、0.59亿元。公司营业利润呈波动上升趋势。 风险提示：本报告主要是在目前政策及市场环境下对新股表现的梳理判断，如若未来政策监管超预期调整，则对相关股票的冲击可能需要进一步判断分析。 本周新股表现情况跟踪（0913-0917） 一 本周新股市场表现 1.1 本周新股指数表现 新股指数表现：本周国际指数中表现最好的为创业板指数，涨幅为-0.89％，外围市场优于国内市场。新股指数本周涨跌幅为-1.54%，较上周减少-2.7pcts。 新股涨跌幅：本周过去两个月上市的新股共有90只，其中，17只上涨，73只下跌。从个股表现来看，涨幅前三的有：维远股份（21.00%）、兰卫医学（19.38%）、超越科技（16.30 %）。 市场活跃度：过去2个月的新股中，交易量比较活跃的有：中国电信（111.91亿元）、长远锂科（65.72亿元）、大全能源（61.76亿元）；从换手率来看，金三江（297.23%）换手率较高，本周交易较为活跃。 估值相对表现：截至9月17日，新股指数（申万）PE(TTM)增长至46.44倍，相较于上周增长0.53；创业板指PE水平增长至55.62；沪深300指数PE水平下降至13.10倍；上证指数PE(TTM)增长至13.80倍；中证500指数PE水平下降至21.94倍，其中上证指数PE(TTM)和中证指数PE均低于历史中值，而新股指数（申万）PE（TTM）、创业板指PE、沪深300指数PE水平高于历史中值。 1.2 新股发行情况一览 本周新股发行情况：本周新股发行11家，募集金额142.12亿元，较上周9家（36.56亿元）在发行数量、募集金额上有所提升；本周新股上市家数13家，新增流动市137亿元，较上周8家（81594亿元）在上市家数上减少，新增流通市值上大幅减少。 新股发行企业分类统计：根据申万一级行业分类，机械设备（24家）、电子（18家）、医药生物（16家）、化工（15家）、电气设备（11家）为截至目前近三个月上市新股前五行业。 二 近期发行新股一览 2.1 下周新股上市日历 下周共2家公司上市，3家公司进行新股申购，2家公司公布中签率，6家公司公布中签结果，进行2申购缴款。 2.2 过去一个月开板新股表现 本周近一个月开板新股共计6只，其中上涨4只，下跌2只；从个股表现来看，涨幅榜为圣泉集团（39.39％）。 三 新上市企业基本面一览 9月22日，显盈科技（301067.SZ）于深交所创业板上市。公司是计算机、通信和消费电子(3C)周边产品及部件专业ODM供应商，主要从事信号转换拓展产品的研发、生产和销售。公司早在2015年即前瞻性地推出Type-C信号转换拓展产品，公司Type-C产品系列完整度、工艺成熟度、产品稳定性受到客户广泛认可，主要客户包括全球知名3C周边品牌商Belkin、StarTech.com、绿联科技、Cropmark等。为掌握核心生产环节、实现快速反应、提高产品工业设计水平并保护商业机密，2017年起，公司开始自行设计、生产模具及精密结构件，作为信号转换拓展产品的部件，同时逐步对外销售，用于大疆创新、罗马仕等少数对模具及精密结构件品质要求较高的品牌，公司业务开始向3C电子产品部件拓展。 盈利状况：显盈科技2017-2019年营业收入分别为2.73亿元、4.00亿元和4.21亿元；2017-2019年公司归属母公司净利润分别为0.18亿元、0.23亿元元及0.52亿元。公司营业收入整体呈上升趋势。 行业格局与竞争优势：信号转换拓展产品属于计算机、通信和消费电子周边产品，显盈科技主要从事信号转换拓展产品的研发、生产和销售，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》规定，公司属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”；根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所属行业为“C3913计算机外围设备制造”。 公司主要从事计算机、通信和消费电子周边产品及部件的研发、生产和销售，产品通常作为笔记本、智能手机、台式电脑、平板电脑等信息终端类3C电子产品以及显示器、智能电视、投影仪等显示终端类3C电子产品的周边产品，因此公司所在行业情况、市场规模等与3C电子产品行业情况息息相关。 近年来，一方面，以笔记本电脑为代表的3C电子产品日益轻薄化，接口数量不断精简，新设备接口数量不足问题日益突出，接口转换、拓展需求快速增长；另一方面，随着显示技术的不断进步，信号传输速率越来越高，各类3C电子产品的信号传输接口不断更新换代，尤其是Type-C接口在新设备上的快速普及，导致新老设备间接口不匹配，接口转换需求快速增长。上述因素推动信号转换拓展产品市场需求旺盛，行业得到快速发展。 经过多年的发展，信号转换拓展产品行业形成了品牌商和ODM制造商两类厂商，品牌商专注于品牌和销售渠道的打造，ODM制造商负责产品的研发、制造。 品牌商的竞争集中在销售渠道、市场推广等方面上，线上线下渠道更广、品牌形象更好的品牌商竞争力更强，目前市场上知名品牌商包括：Belkin、StarTech.com、绿联科技、Cropmark等。 信号转换拓展产品ODM供应商的竞争集中在研发能力、客户资源、响应速度、产品品质等方面。得益于劳动力成本优势和产业链优势，我国已成为信号转换拓展产品的主要制造国之一。国内大部分信号转换拓展产品ODM供应商集中于中低端产品的生产，凭借一定的生产、业务经验，获取一部分中低端市场，但缺乏自主研发能力。相比之下，国内小部分信号转换拓展产品ODM供应商，依托较强的研发能力和生产能力，已经摆脱了同质化的中低端产品竞争，进入到国际知名品牌商客户的供应链当中，形成了竞争地位。 相比其他同类型公司，显盈科技具有：a. 客户优势 b.研发优势c.产品优势 d.生产制造优势 a.客户优势 经过多年发展，公司已与众多行业知名品牌商建立了长期、稳定的合作关系，行业知名品牌商客户包括：Belkin、StarTech.com、绿联科技、Cropmark、SANWA SUPPLY等。 （1）与行业知名品牌商持续合作，推动公司收入规模稳步增长 公司与部分行业知名品牌商客户保持着长期的合作关系，一方面，客户自身的增长带动双方交易规模的增长，进而推动了公司收入规模的持续增长。另一方面，客户与公司合作品类的扩大，也带动着双方交易规模的增长。近年来，Type-C接口快速普及推动Type-C信号转换拓展产品需求快速增长，StarTech.com等公司老客户也扩大了与公司合作的产品品类，新增采购Type-C信号转换拓展产品，推动公司收入规模增长。 （2）行业高端客户对产品的严格要求，促使公司研发和制造水平不断提高 不同于中低端客户，行业高端品牌商客户往往对产品设计、品质和安规等方面有着更高的标准和要求，公司需要更多研发投入才能满足这些要求，例如：2018年下半年，为了满足Belkin对Type-C信号拓展坞产品抗干扰能力、铝壳色差和老化测试等方面的更高要求，公司进行了3个月以上的针对性研发，专门为生产线增加了老化测试工序，并前往Belkin指定安规实验室进行检测，最终获得Belkin认可，并于2019年批量出货，在此过程中，公司的研发能力、工业设计能力和生产管理能力均有大幅提升。 （3）成为行业高端品牌商的供应商，有助于市场开拓 行业高端品牌商为维护自身品牌，对ODM供应商有着严格的准入机制和较长的认证周期，公司成为Belkin、StarTech.com等行业高端品牌商的供应商具有很强的示范性作用，是公司技术和制造实力的体现，有利于公司吸引新客户或者向原有客户推介新产品。 b.研发优势 （1）公司与芯片厂商建立合作伙伴关系，能较早获得新型芯片获得先发优势 公司自成立以来始终高度重视研发工作，不断进行产品创新，报告期内研发支出合计超过5,300万元。公司与VIA、Synaptics和ITE等上游芯片原厂建立了合作伙伴关系，帮助其对新芯片展开测试、试用，公司能够较早获得新型芯片供应，提前进行产品研发，从而取得先发优势。公司已建立完善的研发管理体系，并引入了IPD集成开发系统；公司研发团队在产品研发领域积累了丰富的经验，技术实力突出；公司拥有安规认证实验室和工业级3D打印实验室，具备各类信号转换拓展产品的技术开发能力，能够提供完整的信号转换拓展产品解决方案。 （2）公司在Type-C产品领域具有先发优势，产品已被众多知名客户采用 2015年，在Type-C接口技术推出初期，公司敏锐地意识到Type-C接口是未来发展的趋势，迅速开展相关产品的研发工作，同时大幅扩充研发团队，并于2015年底推出公司首款Type-C信号转换器产品，是行业内较早推出该类产品的企业，获得先发优势。2016年，公司在Type-C信号转换器产品基础上，进一步推出全功能Type-C多口信号拓展坞产品，目前，公司Type-C产品系列完整度、工艺成熟度、产品稳定性受到客户广泛认可，已被Belkin、StarTech.com、绿联科技、Cropmark等全球知名3C周边品牌商采用。 c.产品优势 （1）公司产品在可靠性、兼容性和发热控制等品质方面具有优势 公司产品定位于中高端，公司也采用多项措施确保产品品质达到中高端定位要求，如：公司坚持使用符合ROHS指令、REACH法规等环保要求的高品质原材料，产品可靠性更高；多年来，公司产品经过多种使用设备和各种使用场景测试，形成数据库，达到更好的兼容性；公司研发人员PCBA布图经验丰富，产品集成度更高，信号衰减更少，发热量控制更好；公司生产环节要求更为严格，产品装配精度更高，产品一致性更好。 （2）产品在功能设计、工业设计等方面具有优势 公司高度重视产品设计，在深入调研市场需求、终端消费者偏好与客户反馈基础上，持续研发功能领先、品质过硬、设计出色的产品。公司设有产品中心，从功能设计和外观设计等方面为终端消费者提供更好的使用体验。公司具有模具及精密结构件生产能力，可以为公司信号转换拓展产品提供外壳及内部结构件，能够应对客户小批量订单开模需求。公司研发团队与模具结构件团队密切合作，实现更好的产品工业设计，进一步保证产品的实用性、美观性。 d.生产制造优势 （1）定制化、专业设备帮助公司实现高效率、高品质生产 公司作为信号转换拓展产品ODM供应商，高度重视生产环节。为提升生产效率，在检测工序，公司定制了视觉自动检测设备，该设备能够自动将信号转换拓展产品输出的视频画面与源视频画面进行对比，代替了生产人员肉眼观察，大幅提高检测准确性和检测效率；公司还定制了自动硬盘巡测设备，该设备能够通过软件程序同时检测信号转换拓展产品上多个USB、SD和Micro SD等数据接口，提升了检测效率进而提高了生产效率。为满足客户对高品质同轴线的需求，同时降低同轴线采购成本，公司购置了专业的同轴线加工设备，自行生产高品质同轴线。上述定制设备或专业设备，帮助公司实现高效率、高品质生产。 （2）模具及精密结构件设计能力等帮助公司实现柔性制造 公司具备较强的模具及精密结构件设计、生产能力，可以为公司信号转换拓展产品提供外壳及内部结构件，能够应对客户小批量订单开模需求。公司有充足的生产设施和生产场地，能够支撑在不停产的情况下调试一条新生产线；公司生产线上工站是相互独立、可移动的标准工作台面，能够根据产品生产需要进行组合，从而实现快速换线。公司具备模具及精密结构件设计、生产能力和快速换线能力，使公司能够灵活调整生产计划，应对小批量、多批次的订单需求，实现柔性制造。 股权结构：截至2021年9月22日，显盈科技股权结构图如下： 同类公司对比：选取海康威视和紫光股份为对标公司，2017-2019年期间，显盈科技能源营业收入复合年均增长率高于对标公司水平，归母净利润复合年均增长率高于对标公司平均水平。 9月22日，万事利（301066.SZ）于深交所主板上市。公司将中国传统丝绸文化与创意设计、数码印花生产工艺相结合，专业从事丝绸相关产品的研发设计、生产与销售。公司主要产品按照客户群体和是否具备终端消费品牌可分为丝绸文化创意品和OEM丝绸制品，其中以“万事利”自有品牌为核心的丝绸文化创意品主要包括丝巾、组合套装、家纺、品牌服装、围巾、丝绸工艺品；以技术加工为核心向知名女装品牌提供的OEM丝绸制品主要包括丝绸面料、OEM服装。此外，公司凭借工艺优势还向客户提供数码印花加工服务。公司丝绸文化创意品将文化创意以丝绸相关产品的形式进行体现，主要以“万事利”核心品牌面向终端消费者。凭借着文化创意优势和品牌美誉度，公司丝绸文化创意品市场认可度较高，并成功服务了北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、G20杭州峰会、北京“一带一路”国际合作高峰论坛、厦门金砖国家领导人会晤等一系列国际盛会，用丝绸文化创意和工艺技术彰显了中国文化的魅力。 盈利情况：万事利2017-2019年营业收入分别为7.13亿元、7.53亿元、7.29亿元；2017-2019年公司归属母公司净利润分别为0.55亿元、0.50元、0.59亿元。公司营业利润呈波动上升趋势。 行业格局与竞争优势：公司将中国传统丝绸文化与创意设计、数码印花生产工艺相结合，专业从事丝绸相关产品的研发设计、生产与销售。2020 年为抗击新冠肺炎疫情，公司积极响应政府号召，勇于承担社会责任，率先利用丝绸产品的采购、生产和销售等资源，转产民用口罩产品。公司主要产品按照客户群体和是否具备终端消费品牌可分为丝绸文化创意品（自有终端品牌）和丝绸纺织制品（非自有终端品牌），其中以“万事利”自有品牌为核心的丝绸文化创意品主要包括丝巾、组合套装、家纺、品牌服装、围巾、丝绸工艺品；以技术加工为核心向知名女装品牌提供的丝绸纺织制品主要包括丝绸面料、贴牌服装以及公司凭借工艺优势向客户提供的数码印花加工服务，2020 年因新冠肺炎疫情增加了口罩产品。 公司深耕丝绸行业多年，注重对丝绸历史和文化价值的挖掘，利用文化创意 推动产品创新进而推动中国民族产业的发展，让世界爱上中国丝绸，将“万事利” 打造成“中国的世界级丝绸品牌”。历年来，公司被评为 2018 全国茧丝绸行业年 度创新企业、浙江省重点文化企业（2016-2017 年度）、2014 年度浙江省创新型 示范和试点企业、中国纺织行业工业设计中心（2021-2022）。 就品牌美誉度而言，“万事利”已是行业内的知名品牌。1999 年，公司拥有 的“万事利”商标被认定为中国驰名商标。2015 年，公司被中国纺织品商业协 会评为“十大丝绸品牌”之一。2017 年，“万事利”品牌入选国家商务部外贸发 展局“中国之造”国家品牌计划。 相比其他同类型公司，万事利具有：a.文化创意优势 b.研发设计优势 C.技术优势 a.文化创意优势 （1）文化沉淀引领价值提升 公司核心经营管理团队长期专业从事丝绸文化创意行业的研发开拓工作，对 丝绸文化有较为深刻的理解。在管理团队的努力下，万事利丝绸是国内较早将文 化历史融入丝绸，并以产品形式将文化理念进行呈现的公司。通过对丝绸文化的不断研究以及对丝绸文化的理解，公司着力于产品设计的原创性，对于每一款产品的设计都赋予一个文化故事，以丝绸为载体作为一种独特的文化符号表达，从而提升产品的附加价值。 （2）坚持创新促进产业变革 公司一贯提倡将创新精神根植于产品、营销、管理、技术、服务等每一环节 中。截至 2020 年末，公司专利数量达 112 项，其中发明专利 27 项。公司利用高 速数码印花方法、数码印花颜色再现监控方法、可控发光织物、丝绸书籍快速打 印方法、护肤丝素凝胶霜膏的制备方法等专利，有效提升了产品的工艺水平；公 司开发的丝绸书、丝绸集邮册、丝绸多功能鼠标垫、丝绸书画用纸等创新设计， 丰富了丝绸文化创意产品的种类，增加了产品的使用功能，为消费者创造了更多 选择。公司从技术到产品的各项创新，旨在推动整个丝绸行业从低端制造到以文 化和科技为驱动的丝绸品牌企业转型升级之路。 b.研发设计优势 （1）参与制定多项行业标准 公司积极参与全国纺织品标准化技术委员会的标准起草、制定工作，系全国 丝绸标准化技术委员会及全国服装标准化技术委员会委员单位，作为中国丝绸产 业建立标准的主要企业之一，截至 2020 年末，发行人牵头和参与制定现行有效的主要国家、行业、团体标准。 （2）设计水平整合全球资源 公司积极整合设计资源，组织设计师到国外参展，与国际品牌设计师交流学 习，并聘请了意大利设计师作为顾问，协助公司提高团队素质，提升品牌形象。公司丝绸研究院涉足多个丝绸文化创意产品门类开发，2020 年度新品设计数量 超过 290 款。 截至2021年9月22日，万事利股权结构图如下：截至2021年9月22日，万事利股权结构图如下： 公司耗时多年研发的双面数码印花工艺，是丝绸行业软件与硬件结合的代表 成果，使得困扰丝绸行业多年的渗透性问题得到了有效解决。公司系行业内为数 不多能实现双面数码印花产业化的企业之一，参与制定的《双面数码喷墨印花丝 绸围巾》标准被列入浙江省品牌建设联合会的 2018 年度第三批“浙江制造”标 准制定计划并于 2018 年 12 月 1 日正式实施。2018年12月，公司主导研发的“一种轻薄丝织物制作方法及该方法制作的 丝巾”获中国纺织工业联合会颁发的“中国纺织行业专利奖优秀奖”，表明发行人已经成为全球少数掌握“超薄丝织面料”研发技术的企业。2020年11月，公司立项研发项目“丝绸面料免水洗印染关键技术研发及产 业化应用”被列入2021年度浙江省重点研发计划，“青逸凝香”免水洗旗袍获中国纺织工业联合会颁发的“2020年度十大类纺织创新产品”荣誉称号，无水洗产品进入产业化研发阶段。此外，公司在数码印花工艺上深耕多年，研发的去除绢本古画图像中绢纹的 技术可有效消除绢本古画图像电子文档中的绢纹，实现绢本古画的高精度制。2013年，公司技术团队成功仿制了流失海外的12幅千年古绢画赠予敦煌博物馆，将珍贵文物重现国人眼前。 股权结构：截至2021年9月22日，万事利股权结构图如下： 同类公司对比：选取朗姿股份和爱慕股份为对标公司，2017-2019年期间，万事利营业收入复合年均增长率高于对标公司平均水平，归母净利复合年均增长率高于对标公司平均水平。 风险提示： 本报告主要是在目前政策及市场环境下对新股表现的梳理判断，如若未来政策监管超预期调整，则对相关股票的冲击可能需要进一步判断分析。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。