华泰证券-【星投观点】沪指试摸前高后掉头,极致分化行情如何化解?【公众号研报】-210917

　　9月16日，距离2021Q3结束还有9个交易日，市场对持续大涨的周期股也出现了“审美疲劳”， 盘面上看，锂电等高成长板块个股批量跌停，煤炭、钢铁等强周期板块熄火，养鸡、猪肉为代表的农业板块逆市大涨。 沪指继7.28日创下3312低点，然后开启反弹之路以来，9.14日最高摸到3723点，距离2月18日高点3731不过一步之遥，9.16日的高位回落，是宣告三季度开启的反弹，也随着中秋节的到来，戛然而止吗？ 主要指数已经摸到年初高点 后市如何操作？ 有股民开玩笑说，今年过节提前吃上了“韭菜馅”月饼，虽是笑言，却也透露出大家对现在极致分化行情的无所适从，是高位追周期，还是低位捞消费，还是继续把新成长赛道当信仰？ 回顾来看，我们在之前的观点中对市场的认识也在不断得到验证，包括在7.28日的观点——《外资砸盘惊扰A股一片，大跌后还有机会吗？》，提及，“这是一个市值下沉，结构分化”的状态，机会在于局部结构性领域，在急速下跌后，建议重视优势行业的低吸机会，” 另外，在8.17日的《星投来信》中，明确指出“未到恐慌之时，震荡市也当有所为，面向后市，星投的核心观点维持不变，战术层维持大跌低吸，大涨谨慎…”。 在陪伴用户的星投周报中，星投观点也在适应市场变化，并做出前瞻的研判， 9月初指出，“以中证500、中证1000为代表的中小市值企业在流动性未有明显收紧、市场延续结构市的环境下，配置价值延续，需要注意的是，短期由于快涨，也有震荡回调风险，此外，分散投资策略依然有效，在继续配置中小市值风格的同时，大市值风格在四季度，以及明年一季度的配置价值或有提升”。 资料来源：华泰证券金融产品部 在9月16日盘面上，中小盘市值风格回调更大一些，沪指跌幅要小于中证500、中证1000等，这也再次显示，在市场处于极致分化格局中，分散投资要优于押注某一风格。 投资是一个长期的过程，星投组合非常注重收益风险比的考量，而对于投资者来说，合理控制收益回撤比，投资体验感也会更舒适一些。 资料来源：华泰证券金融产品部 星投主理人说 截至最新交易日，包括中证500等指数在内，如果以2月高点为参考的话，不少已经摸到过前期高点，进入到四季度，星投继续强调之前的观点，由于四季度进入美联储可能宣布Taper的窗口期，加上企业盈利增速见高回落、微观流动性层面可能面临压力，微观结构再平衡压力增大； 主要投资线索依然体现在“市值下沉、均衡配置，短期业绩增速较高品种优先，提防低估值陷阱，以及规避政策风险+外资定价较强领域的抛压风险”之中。 当前市场环境下对于风格和结构的判断难度在增大，因此追求收益场景组合仍将保持均衡配置的思路， 在科技制造、周期、金融等板块都会进行布局，不倾向于做大方向上的风格切换或单一风格的大幅暴露。 在自上而下优选基金方面，我们将强化精选高Alpha产品的思路，在底层配置的产品上进行优中选优，对于一些超大规模、Alpha边际明显弱化的基金进行减配，增配一些在Alpha获取上具有竞争力、规模适中的产品。 作 者 | 吴紫燕 执业编号：S0570613090001 李文辉 执业编号：S0570615050017 潘俐俐 执业编号：S0570615050012 方思超 执业编号：S0570619090010 伍孙浩南 执业编号：S0570621070015 来 源 | 微信公众号“华泰证券金融产品” 免责声明：本资讯的信息均来源于公开资料，力求资讯内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本资讯中所评价或推荐的证券没有利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有资讯中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本资讯严禁他人或其它机构传播或做商业用途使用。如发现有关机构和个人违规使用本刊物的，本公司将保留追究其法律责任的权利。本资讯版权归华泰证券所有。未获得书面授权，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制。本资讯基于华泰证券认为可信的公开资料，但我们对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，也不承担任何投资者因使用本资讯而产生的任何责任。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 风险提示：部分资讯信息、数据资料来源于第三方，平台无法核实信息的真实性、准确性、完整性及原创性等。涨乐财富通公众号转载供投资者参考，不代表华泰证券任何观点，不构成任何投资建议，您自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。市场有风险，投资需谨慎！ ？星标涨乐财富通，优质内容不错过？ 涨乐财富通 关注不亏，福利无限！ 华泰证券旗下【涨乐财富通】唯一官方公众号。 917篇原创内容 Official Account 点「 在看」涨工资，不信你试试！