湘财证券-【管理人面对面】投资半导体公司的黄金十年开启了【公众号研报】-210917

　　目前我们看到的现实情况是大宗商品暴涨的同时，资本市场的货币环境还异常宽松，本质上是之前救经济的时候超发的低价货币会进入房地产，而现在都进入了股市。由此在我看来，目前的市场思维和2015年创业板牛市的时候非常相似。 谈完了担忧，也谈谈系统性的机会，最近在调研“专精特新小巨人”的领域，中国确实存在一些制造业公司，非常专注、规模不大，也有卡脖子的技术，目前估值也不贵。这些公司之前也存在，但是为什么此时此刻存在投资机会呢？因为我们国家为了供应链的安全，要求关键领域国产化率要达到一个较高的水平。比如芯片、新能源等领域，目前他们拿融资并不难，手里也很有钱，本来在同样的情况他们更倾向于用外国大牌子的设备保证生产线的安全。还有一些电子消费品行业，在没有贸易战的背景下，芯片等核心元器件外国的又便宜又好，我为什么要买国产的呢？现在大家看到了，缺芯片的时候，人家不会优先给你，所以为了供应链的安全，很多大企业也是自发的进行了国产替代。这是专精特新小巨人有投资机会的逻辑，换句话说，小巨人没有变，变的是大宏观环境。而且这些公司本质上也是制造业，赚的是辛苦钱，也符合国家共同富裕的思维。 综合上述两个角度的分析，我觉得接下来市场的机会不在于指数，而是在于专精特新小巨人领域，有特色、卡脖子、保证供应链安全的必要环节里找机会。做多小巨人的同时，对冲高泡沫大市值的股票，获得阿尔法收益。也许未来三年都是要消化过去一年积累的大市值股票泡沫的过程，在去泡沫的过程里的价值发现。 市场中性&期权 本周标的整体上涨，下周期货结算，整体期权隐含波动率维持与实际波动较一致，整体衍生品情绪收敛。 CTA 本周中国大宗商品市场受到来自国内外经济消息的影响出现剧烈波动。投资人密切关注美国经济数据的公布，美国方面，失业数据导致美联储的干预政策有所推迟，从而影响黄金和美元的价格；同时飓风过后，原油产量和库存都有所下降，而沙特阿拉伯提高产量的政策则缓解了油价。总体而言，原油价格涨跌互见，最终收平。石化市场整体下跌，玻璃也持续下跌。以煤炭为基础的能源方面，在需求旺盛而产量有限的情况下，上周市场全面飙升，市场涨停。但是，随着价格持续上涨，监管机构开始发行公告，采取稳定价格的措施。其他黑色商品市场上周上涨幅度较低。随着中国限制碳排放的政策，铁矿石市场持续下跌，不过，由于像里约热内卢Tinto这样的大公司的产品不确定，市场也出现了反弹。另一方面，在非铁基本金属方面，由于几内亚发生政变，铝价格飙升。（几内亚是铝土矿的大型生产国，铝土矿是铝生产的关键元素。）贵金属方面，市场涨跌取决于与未来美联储干预政策相关的消息流。总体而言，黄金和白银的市场价格（波动）都接近于零。在农业方面，粮食和软市场回落。由于逆转的风险一直在增加，模型开始在本周末之前减少对市场的敞口。 国内半导体设备材料公司的投资机会，半导体材料板块投资的可持续性更好。半导体国产化的比例现在还很低，替代进程任重道远，从另外一个角度， 也开启了投资半导体公司，包括设计公司尤其AIOT赛道、设备、材料环节的黄金十年。