湘财证券-利率债周报：“适度超前基建”定调，专项债发行提速-210913

1. 核心观点央行货币政策逆周期托底，降准为对冲美联储缩表做准备，稳健货币政策基调不变。

2. 国内疫情短期反复不改经济基本面中长期向好趋势；海外疫情随着疫苗接种持续推进终将走向尾声，美联储缩表加息进程亦将同步。

3. 央行降准提升债市短期流动性，8月份部分宏观经济指标的走弱阶段性提升市场避险情绪，无风险收益率短期下行，中期上行趋势不变，十年期国债收益率下半年区间：2.8~3.1%。

4. 资金市场央行公开市场本周净回笼800亿元，利率不变，资金面平稳。

5. 下半年基建提速配套政府债券发行，降准旨在为即将到来的美联储缩表做准备，并非货币政策宽松转向。

6. 发行市场利率债和信用债发债成本在2020年疫情期间，受益政策红利创出阶段性新低。

7. 近期受益于央行降准，疫情短期反复带来市场避险情绪提升，企业新一轮低成本发债窗口期即将关闭。

8. 本周重要事件1、刘鹤要求“适度超前进行基础设施建设”。

9. 风险提示疫情长期化；全球流动性边际收紧；美联储提前加息。