五矿期货-农产品期权日报-210916

　　【基本面信息】
　　豆粕、菜粕：9月USDA报告中性偏空:21/22年度美豆种植面积8720万英亩（8月8760），单产50.6蒲/英亩（8月50，预期50.4），产量43.74亿蒲（8月43.39，预期43.77），压榨21.80亿蒲（8月22.05），出口20.90亿蒲（8月20.55），期末库存1.85亿蒲(8月1.55，去年1.75)。上周大豆压榨量185.61（+12.55）万吨，豆粕产量148.49（+9.99）万吨，表观消费154.77（+13.77）万吨，豆粕库存96.81103.09（-6.28）万吨。上周主要油厂菜粕库存1.05（-0.04）万吨。8月进口大豆948万吨，9月到港预估800万吨。
　　白糖：主产区现货下调，南宁报价5675（-5），与盘面基差-163（-15），成交一般。中长期来看内外价差较高，内盘存低估，有上行驱动。但短期来看，8-9月进口预计仍偏高，双节备货结束，库存压力较大仍施压盘面。
　　棉花：截止9月2日，美陆地棉当周净销售453042吨，较上周大幅增长，一定程度提振业者信心。近期对于盘面的承压下跌，主要由于福建地区疫情再度爆发引发部分纱厂停机所致，且福建疫情新增人数屡创新高，或对后市需求端形成一定打压。下游纱厂库存小增，开机情况仍较好，对于原料的备货情况在一个半月到两个月之间左右。对于新订单的跟进情况暂未见明显转好，需观察9.10月份能否继续承接先前的旺季预期。
　　【期权分析及操作建议】
　　（1）玉米期权
　　玉米维持近一个月以来的弱势震荡下行，且均线斜率仍为负值，跌幅0.04%报收于2450，期权隐含波动率上涨1.12%至13.66%，持仓量PCR报收于1.87。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹回升低行权价，则逐渐平仓离场，如C2201：S_C2201-C-2540，S_C2201-C-2560和S_C2201-C-2580，S_C2201-C-2600。
　　（2）豆粕期权
　　豆粕低位反弹连续三连阳后，站上20天均线，上有60天均线压力，涨幅0.06%报收于3530，期权隐含波动率下降0.16%至17.48%，持仓量PCR报收于1.10。操作建议，空仓规避风险。
　　（3）菜粕期权
　　菜粕低位反弹“V”反转后，持续大幅上涨，先后站上20天均线和60天均线，涨幅0.87%报收于2911，期权隐含波动率上涨2.34%至23.38%，持仓量PCR报收于1.18。操作建议，空仓规避风险。
　　（4）白糖期权
　　白糖延续空头下跌趋势，破位下行，空头趋势压力加大，夜盘大幅反弹回升，涨幅1.43%报收5880；期权隐含波动率下跌0.05%至15.45%；期权持仓量PCR维持至0.71。操作建议，白糖市场行情弱势偏空头，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则逐渐平仓离场，如SR201，S_SR201C6000，S_SR201C6100和S_SR201C6200。
　　（5）棉花期权
　　棉花延续近一个月以来的大涨大跌市场行情格局，多空博弈剧烈，涨幅0.32%报收于17570，期权隐含波动率下跌0.06%报收于22.61%，持仓量PCR报收于0.65。操作建议，空仓规避风险。