中银国际期货-金融期权日报-210915

　　沪深 300 指数量能缩减，期权标的实际波动率维持相对偏低水平。今日 300指数相关标的实际波动率在 15%左右， 50ETF 期权实际波动率在 17.5%左右， 相对偏高。隐含波动率维持稳定， 300ETF 期权隐含波动率相比沪深300 股指期权有明显升高， 早盘从 contango 变成 back 结构， 午后又转回contango，显示市场预期 300 指数波动大概率维持偏低水平。 由于 ETF 期权和沪深 300 股指期权到期日存在差异，沪深 300 股指期权隐含波动率明显偏低。偏度指标出现分化，华泰柏瑞 300ETF 期权 10 月合约负偏 3.46%，嘉实 300ETF 期权正偏 1.31%，可以关注合约间偏度套利。 9 月合约临近到期，合成期货接近平水。 目前波动整体偏低，但需要预防假期后跳空的风险。操作方面，沪深 300 股指期权波动率操作仍以卖出为主，收取权利金。做多假期波动的交易者，可以在买入 300ETF 期权平值跨式组合的同时，卖出沪深 300 股指期权的平值跨式组合，降低期权费支出；也可在本周五买入 300ETF 期权 9 月平值跨式组合。 方向策略建议备兑为主，沪深 300股指期权 9 月合约到期前可以暂缓换仓，本周五买入 300ETF 期权平值看跌期权，预防假期后的跳空风险。