开源证券-商业贸易行业点评报告：8月社零同比+2.5%，受疫情、汛情冲击影响，增速环比显著回落-210915

　　8 月社零同比+2.5%，受疫情、汛情冲击影响，增速环比显著回落国家统计局发布 2021 年 8 月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2021 年 8 月我国社零总额为 34395 亿元，同比增长 2.5%（扣除价格因素后同比增长 0.9%），较 2019 年 8 月增长 3.0%；此外，8 月限额以上零售额为 12342 亿元，同比增长 0.5%。分地域看， 8 月城镇消费品零售额 29950 亿元（同比+2.3%）；乡村消费品零售额 4445 亿元（同比+3.4%） 。整体看，受部分地区疫情、汛情冲击影响，8 月社会消费增速显著回落低于预期，线下服务类消费（餐饮等）受影响明显，投资建议关注医美化妆品和黄金珠宝板块。
　　分品类看，多数必选、可选品类增速均有回落，线下服务类受影响明显价格因素方面，2021 年 8 月 CPI 同比+0.8%（其中食品类 CPI 为-4.1%，主要受畜肉类、食品烟酒类价格下降影响）。8 月社零数据分品类看：必选消费品类中，烟酒、饮料、粮油食品、日用品同比分别+14.4%/+11.8%/+9.5%/-0.2%，增速环比7 月分别下降 0.7pct/9pct/1.8pct/13.3pct，增速环比均回落。可选品类中，体育娱乐类、 文化办公类、金银珠宝类、化妆品类分别同比+22.7%/+20.4%/+7.4%/+0%，增速环比 7 月分别+2.0pct/+5.6pct/-6.9pct/-2.8pct；其余可选品类增速均同比下滑，其中汽车类、通讯器材类分别同比-7.4%/-14.9%， 下滑明显。 再看服务消费方面，8 月餐饮收入为 3456 亿元（同比-4.5%），增速环比 7 月（增速为+14.3%）回落明显，从绝对额看也为 2021 年 5 月以来的月度最低值，主要是受到 8 月部分地区疫情、汛情冲击影响，导致居民的出行、餐饮等聚集型消费减少。
　　分渠道看，8 月实物商品网上零售额同比+7.6%
　　2021 年 1-8 月，全国网上零售额 81227 亿元（+19.7%），其中实物商品网上零售额 66340 亿元，同比增长 15.9%，占社零比重为 23.6%，与 1-7 月基本持平；从增速上看，我们测算得到 8 月单月实物商品网上零售额同比增速为+7.6%。而在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长 22.4%、 19.4%和 14.2%。
　　建议关注颜值经济、电商和黄金珠宝细分龙头
　　整体看，受部分地区疫情汛情冲击影响（叠加 2020 年同期基数抬升因素） ，8 月社零增速环比显著回落，线下服务类消费 （餐饮等） 受影响明显。 投资建议方面，关注三条主线：（1）颜值经济（医美、化妆品）主线，重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、青松股份，受益标的珀莱雅、上海家化等；（2）电商主线关注洼地市场（下沉和跨境市场）和新兴业态（直播和社区电商） ，重点推荐吉宏股份；（3）线下消费复苏，关注终端需求回暖的黄金珠宝板块，重点推荐周大生，受益标的周大福、潮宏基。
　　风险提示：疫情反复影响；极端天气影响；企业经营成本费用提升。