中银国际期货-橡胶研究：库存增加，橡胶期货震荡下行-210905

　　上周，东南亚天胶船货报盘继续下调。橡胶期货走势偏弱打击业者信心。泰国主产区原料价格跟随国内盘面下行，成本端支撑减弱，供应商报盘震荡走低。越南胶价格相对坚挺，原料供应不及时，工厂无明显库存压力均对近期行情构成支撑。 9 月 3 日，上期所天然橡胶库存增加 5762 至 225,354 吨。上周环保督察组进驻山东东营地区，部分全钢胎厂家受环保政策影响停产 5-7 天，拖拽整体开工率下降，出货未见明显好转。目前雪地胎处于集中排产期，个别型号产品库存偏紧，但轮胎替换市场竞争激烈，国内市场价格战仍十分激烈，个别工厂推出促销政策以刺激下游需求，同时部分经销商也存促销行为。轮胎外销市场方面，仍面临海运费高、订仓紧张等问题，短期内难以缓解。考虑到内外销状况以及部分地区的环保督查与锅炉拆建，多数业者持谨慎态度。
　　上周整体开工率在 46%。上周沪胶主力合约总持仓为资金流出。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下，建议 RU2201 暂时观望， 1-9 价差在 800 至1200 区间波动。上周 20 号胶主力合约总持仓为资金流出。 STR20报 1700-1720 美元/吨， SMR20 报 1670-1680 美元/吨， 12-10 价差165，观点供参考。