天风证券-海目星-688559-激光+自动化领头羊，紧跟新能源扩产风潮-210915

1. 1、“激光+自动化”领头羊海目星是一家激光及自动化设备综合解决方案提供商。

2. 主要从事消费类电子、动力电池、钣金加工等行业的激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强优势。

3. 公司业绩持续增长，营收规模从2016年2.98亿元增至2020年13.20亿元，年均复合增速为45.09%；归母净利润从2016年0.09亿元增至2020年0.77亿元，年均复合增速为71.92%。

4. 公司积极顺应市场变化，成功打造第二成长曲线。

5. 通过募资项目进一步扩大激光及自动化设备生产规模，丰富公司产品在多个行业领域应用。

6. 2、动力电池：成长驱动力强劲，市场需求空间广阔1）车企共同启动电动化发展大潮，锂电池需求到2025年有望达到800GWH以上。

7. 旺盛的电动车需求，将有望带动合计接近808GWH的锂电池需求，其中纯电动需求约为747GWH，混动需求为62GWH左右。

8. 2）动力电池市场空间广阔，产能仍有较大缺口。

9. 我们预计到2025年动力锂电整体需求有望达到1592GWH（产能利用率70%情况下）。

10. 在统计了全球前17家的电池厂产能情况后，我们计算出在悲观/中性/乐观的情况下，2023年底动力电池的产能缺口为376/498/1013GWH。

11. 根据动力电池需求缺口，我们测算出锂电设备在悲观和中性情况下，2024年规模将会分别达到615.83亿元和799.51亿元。

12. 3、核心竞争力：“激光+自动化”，打造第二成长曲线公司产品根据下游客户需求不断升级迭代。

13. 2）公司覆盖下游龙头客户，掌握行业最新动态。

14. 3）紧跟新能源汽车风向，打造第二成长曲线。

15. 公司研发出国内第一台可量产的锂电池激光高速制片机，致力于解决锂电五金模切机技术中存在的生产效率低、转运、管理以及中间存放成本高的问题，直击行业痛点。

16. 4）为客户提供激光及自动化设备综合服务而非单一产品，针对客户需求提供定制化、个性化服务。

17. 5）积极引进行业人才，加大研发支出。

18. 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司营业收入分别为22.25亿、38.13亿、52.92亿，YOY为68.50%、71.33%、38.81%；归母净利润分别为1.58亿、3.49亿、5.19亿，YOY为104.55%、120.83%、48.64%，对应PE75X、34X、23X。

19. 目标市值145.92亿元，上涨空间为23.39%，对应目标价为72.96元，首次覆盖，给予“买入”评级。

20. 风险提示：宏观经济风险、行业竞争风险、下游行业波动风险、业务集中风险等。