广发证券-非银金融行业：多项资本市场改革措施落地，继续推荐证券板块-210912

1. 核心观点：证券：多项资本市场改革措施落地，投融资端优化市场生态。

2. 本周沪深两市成交额日均1.46万亿元（较上周日均1.56万亿元环比下降6.07%）；沪深两市融资融券余额19118亿元（环比增长1.81%）。

3. 1.北交所出台第二批业务规则，加速落地与平稳过渡。

4. 2021年9月5日，北交所出台首批上市规则、交易规则和会员管理规则。

5. 9月10日，北交所网站上线并出台第二批业务规则，明确了公开发行上市、上市公司再融资和重大资产重组的审核安排，落实试点注册制并加强自律管理，贯彻公开透明审核理念，明确具体审核流程。

6. 2.“跨境理财通”业务试点落地，丰富投资渠道与助力资管机构发展。

7. 9月10日，粤港澳三地发布大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则，明确业务开展方式、资格与规模，目前业务试点总额度暂定为1500亿元人民币，单个投资者额度为100万元人民币。

8. 估计银行最快可从10月陆续开展理财通业务，拓宽大湾区居民跨境投资的渠道，促进人民币跨境流通，助力资管机构拓展业务。

9. 3.养老理财产品试点落地，助力养老保险第三支柱建设。

10. 当前，成交量活跃与监管创新共振，再有资管业务长坡厚雪的助阵，我们看好券商板块的投资机会。

11. 建议重点关注：大资管与泛财富管理业务具有较大成长空间的：东方证券（A/H）、兴业证券（A）、东方财富（A）以及新三板布局优势及投行业务优势公司：中信证券（A/H）、中金公司（H）、招商证券（A/H）和华泰证券（A/H）等。

12. 保险：继续建议关注迎来经营拐点的财险，而寿险估值已反映极度悲观预期。

13. 1.财险，车险保费有望在Q4迎来拐点，非车险的大幅减亏有望推动全年综合成本率超预期，另外新能源车条款征求意见稿出台，未来单独定价有望利好财险公司赔付率的下降。

14. 长期看车险综改强化大型保险公司竞争优势，竞争格局和业务结构有望逐步改善。

15. 短期有看点，长期竞争格局改善，而当前龙头财险公司估值处于历史较低水平，随着短期负债端和盈利能力的改善有望修复。

16. 2.寿险方面，疫情的局部反弹导致居民消费意愿下降，代理人转型仍在持续进行中，虽然下半年基数较低，但预计负债端在年内难有改善。

17. 当前寿险公司估值已处于历史较低位置，考虑到机构投资者对保险的持仓已经降至历史冰点，预计估值已经见底。

18. 个股建议关注：中国太保(A/H)、友邦保险（H）、中国财险（H）、中国平安(A/H)、中国人寿(A/H）、众安在线（H）。

19. 港股金融：建议持续关注受益新经济企业上市与成长的华兴资本控股及香港交易所。

20. 风险提示。

21. 市场风险事件与公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。