东吴证券-【机械*周尔双】锂电设备2021年中报总结——受益于动力电池厂加速扩张+设备商产能稀缺性显现,2021H1锂电设备行业业绩高增【公众号研报】-210913

　　机械 锂电设备2021年中报总结 受益于动力电池厂加速扩张 +设备商产能稀缺性显现 2021H1锂电设备行业业绩高增 2021H1锂电设备行业整体业绩正向增长。锂电设备板块，我们选取的标的主要有【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】【赢合科技】【利元亨】【海目星】【联赢激光】【科瑞技术】【斯莱克】共9家企业。①2020在疫情影响下，锂电设备板块整体业绩正向增长，2021H1行业营收合计102亿元，同比+60%，归母净利润合计10亿元（管理因素导致赢合科技利润表现异常，行业归母净利润已剔除赢合科技，以下行业净利润口径指标，均已剔除赢合科技），同比+48%。行业毛利率34%，同比-7pct；净利率12%，同比-1pct，主要系2021H1确认的订单为2020Q1-Q3订单，彼时受疫情影响下游电池厂扩产缓慢，锂电设备行业竞争激烈，使得合同价格较低，2020Q4动力电池厂迈入扩产高峰，锂电设备进入卖方市场，订单盈利性将逐步改善，我们判断长期合理毛/净利率为40%/20%左右。②预收账款及存货持续增长，设备商在手订单充足。截至2021H1，锂电设备板块预收账款为79亿元，较2020年末增加49亿元，同比+141%；存货147亿元，较2020年末增加64亿元，同比+110%。国内龙头电池厂均加速扩产，订单持续落地，锂电设备行业保持高景气增长。③2021H1行业经营性净现金流持续为正，订单充足推高存货周转天数。2021H1经营活动净现金流合计为9亿元，同比+97%；2020Q4以来动力电池厂迈入扩产高峰，锂电设备行业产能供不应求、订单充足，使得行业存货周转天数上升至308天；设备行业议价能力增强使得应收账款周转天数下降至137天。 风险提示：新能源汽车销量低于预期；下游电池厂扩产低于预期；设备行业竞争格局变化；疫情对经营业绩影响的风险。 （分析师 周尔双、朱贝贝） 九月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。