天风证券-国君家电|周观点:行业景气度持续改善,线上、线下零售分化 ——2021W38家电行业周报【公众号研报】-210913

　　摘要 报告导读：家电行业景气度持续改善，线上零售整体表现较好；重点关注线下零售的改善情况，以及新产品的上市进展。 投资要点： 行业景气度持续改善，白电龙头表现亮眼。2021年8月份空调行业淘系电商平台零售额同比+15.02%，行业景气度持续改善。其中白电龙头海尔智家8月份销额同比增长66%，表现领先于行业。我们认为海尔产品结构升级以及品牌出海战略双轮驱动带来产品量价齐升，叠加改革持续推进带来运营能力提升，未来有望持续保持业绩高增长。 线上零售整体情况向好，线下零售同比持续下滑。本周白电和黑电线上零售表现较好，其中空调、冰箱、洗衣机、干衣机销额实现同比增长。厨电行业品类呈现分化，其中油烟机和集成灶同比小幅下降，燃气灶和洗碗机实现同比增长。小家电行业养生壶、电饭煲、破壁机等品类线上销额持续下滑，但清洁电器依然保持较高的同比增长。本周大部分品类线下销售情况较差，其中空调、彩电、扫地机器人、破壁机等品类线下销额同比大幅下降，但干衣机和集成灶受到销量增长的影响，销额实现同比正增长，表现较为突出。 家电新产品品类陆续上市。厨电领域，帅丰电器发布了蒸烤一体Pro S63双子星；黑电领域，海信视像智能微投产品有望在“双十一”前上市，正式进军激光投影市场；TCL面向海外市场推出了最新的两款X系列8K Mini LED背光电视。小家电领域，苏泊尔新推出新品超静音破壁机、远红外电饭煲、有钛真不锈铁锅以及洁净电动一体拖把等新产品。我们认为，随着国内“双十一”，海外“Black Friday”等活动时间节点的临近，家电新品类上市速度将持续加快。 大宗商品价格反弹，面板和海运成本有望下降。受到海外供给波动的影响，本周铜、铝等大宗商品价格大幅反弹，短期内大宗商品或仍将维持高位震荡，未来仍需关注家电企业大宗原材料的套期保值情况。九月上旬面板价格延续8月份趋势持续下降，价格下滑趋势难以短期扭转，黑电企业的成本压力有望得到改善。海运行业重量级会议召开，国际海运价格有望进入拐点。 投资建议：从零售数据来看，家电行业整体持续增长，其中白电、黑电和清洁电器线上销售增长较快，但行业整体线下零售下滑，重点关注白电、黑电和清洁电器细分赛道中线上、线下销售额增长较快，以及积极推动新品类上市的标的，推荐技术研发实力较强、不断拓展产品应用场景的激光电视龙头海信视像，白电行业量价齐升的海尔智家，小家电行业中持续推出新品的苏泊尔，清洁电器行业龙头科沃斯。 风险提示：原材料价格持续上行、汇率波动、下半年新品销售不及预期。 目录 1、本周核心观点 1.1、行业景气度持续改善，白电龙头保持高速增长 行业持续增长，白电龙头表现亮眼。2021年8月份空调行业淘系电商平台零售额同比+15.02%，行业景气度持续改善。其中白电龙头海尔智家8月份销额同比增长66%，表现领先于行业。公司8月份销量同比增长18%，产品均价同比增长41%；其中海尔品牌销额同比增长66%，卡萨帝销额同比增长32%。我们认为海尔产品结构升级及品牌出海战略双轮驱动带来产品量价齐升，叠加改革持续推进带来运营能力提升，未来有望持续保持业绩高增长。 1.2、线上零售整体情况向好，整体线下零售同比持续下滑 白电、黑电线上零售回暖，小家电同比持续下滑。本周白电和黑电线上零售表现较好，白电行业中空调、冰箱、洗衣机、干衣机销额同比增长10.18%、14.82%、45.67%、199.47%；具体到各品牌表现来看，海尔洗衣机和干衣机品类销额同比增速较快，分别增长70.20%、298.65%。彩电销额同比增长29.44%，其中海信市占率持续保持领先，同比增加5.47%。厨电行业品类呈现分化，其中油烟机和集成灶同比小幅下降1.25%、5.68%；燃气灶和洗碗机同比增长0.75%、4.35%。小家电行业受到去年基数较高的影响，养生壶、电饭煲、破壁机等品类线上销额持续下滑，但清洁电器依然保持较高的同比增长。 线下零售增速持续下降，部分细分品类表现突出。本周大部分品类线下销售情况较差，其中空调、彩电、扫地机器人、破壁机等品类线下销额同比大幅下降，但干衣机和集成灶受到销量增长的影响，销额实现同比正增长，表现较为突出。 1.3、家电新产品陆续上市 家电新产品品类陆续上市。为迎接“双十一”、“Black Friday”等活动，本周部分家电企业推出新产品上市。厨电领域，帅丰电器发布了蒸烤一体Pro S63双子星，搭载KOMS厨房全局监控系统。黑电领域，海信视像智能微投产品有望在“双十一”前上市，正式进军激光投影市场；TCL面向海外市场推出了最新的两款X系列8K Mini LED背光电视：X925 Pro、X925。其中，X925 Pro结合了先进的零OD显示技术，X925则是首款采用Google TV的型号。小家电领域，苏泊尔新推出新品超静音破壁机、远红外电饭煲、有钛真不锈铁锅以及洁净电动一体拖把。我们认为，随着国内“双十一”，海外“Black Friday”等活动时间节点的临近，家电新品类上市速度将持续加快。 1.4、大宗商品价格反弹，面板和海运成本有望下降 大宗商品价格反弹。受到海外供给波动的影响，本周铜、铝等大宗商品价格大幅反弹，其中SHFE铜和SHFE铝均价环比增长0.86%、6.24%。考虑到铜和铝受到上游减产、航运成本提升，下游汽车制造、能源建设需求增加等影响，我们认为大宗商品或仍将维持高位震荡，未来仍需关注家电企业大宗原材料的套期保值情况。 面板价格持续下降。根据WitsView发布的面板价格数据来看，九月上旬面板价格延续8月份下降趋势。其中65W、55W、43W、32W电视液晶屏均价环比下降1.8%、4.1%、6.5%、7.8%。我们判断面板价格的下滑趋势仍将持续，主要原因为面板市场在产能供给充足且下游需求较弱的情况下，供求关系已转入买方市场，价格下滑趋势难以短期扭转，黑电企业的成本压力有望得到改善。 海运成本有望迎来拐点。根据2021年9月8日美国联邦海事委员会（FMC）官网消息显示，中国、美国、欧盟的海事监管机构在全球海事监管峰会上表示，海运和集装箱价格已处于高位运行，将会持续关注。9月9日，全球第三大海运公司法国达飞海运表示将冻结即期货柜运价至2022年2月1日。我们认为，全球海事监管层的协商调控以及海运龙头企业的锁价有望推动国际海运价格进入拐点。 投资建议： 从零售数据来看，家电行业整体保持增长，行业景气度持续改善。其中白电、黑电和清洁电器线上销售增长较快，但行业整体线下零售下滑。重点关注白电、黑电和清洁电器细分赛道中线上、线下销售额增长较快，以及积极推动新品类上市的标的，推荐技术研发实力较强、不断拓展产品应用场景的激光电视龙头海信视像，白电行业量价齐升的海尔智家，小家电行业中持续推出新品的苏泊尔，清洁电器行业龙头科沃斯。 2、行业重点数据更新 2.1、本周家电板块走势：家电表现略弱于行业 本周沪深300指数+3.52%，创业板指数+4.19%，中小板指数+3.77%，家电板块+1.85%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.07%、+1.8%、+3.77%。 个股中，本周涨幅前五名是天际股份、惠而浦、融捷健康、勤上股份和莱克电气；本周跌幅前五名是和晶科技、石头科技、奥马电器、秀强股份和英唐智控。 2.2、原材料价格更新：铜、铝价格出现较大上涨 2021年9月10日，SHFE铜均价为70130元/吨，SHFE铝均价为22660元/吨，环比上周分别0.86%、6.24%；本周中塑指数未更新，2021年9月3日，最新钢材综合价格指数为151.17，环比上升0.07%。2021年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材价格累计上涨42.8%、57.25%、17.98%、42.16%。 2.3、零售端数据更新：多数品类出现下滑 2021W36（2021/8/30-9/5）奥维端零售数据显示，线上大多数品类的销量和销额较上周稍有回暖，洗衣机的量额持续提升，干衣机量额增速明显放缓。线下绝大多数品类销量和销额延续下降态势，但降幅有所收窄。集成灶表现亮眼，量额呈现快速增长。 2.4、本周资金流向：北上增持美的集团 本周，美的集团北上资金增持27.14亿元；格力电器北上资金减持17.22亿元；海尔智家北上资金小幅减持0.62亿元。 3、本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1. 【深康佳A】公司发布关于筹划发行股份购买资产事项的停牌进展公告。公司正在筹划发行股份购买资产事项，因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，经向深圳证券交易所申请，公司股票（证券简称：深康佳A、深康佳B，证券代码：000016、200016）于8月31日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 2. 【和而泰】公司发布关于实际控制人部分股份解除质押及质押的公告。公司控股股东刘建伟先生持有公司的部分股份进行了质押和解除质押。本次质押后累计质押股份数量为5934万股（6.49%），占其所持股份比例为39.97%。 3. 【海信视像】公司发布2021年限制性股票激励计划授予结果公告。本次激励计划授予的限制性股票为1940万股，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司于2021年9月6日完成了本次激励计划授予限制性股票的登记工作，并向公司出具了《过户登记确认书》。本次激励计划限制性股票登记日为2021年9月6日。本次股权激励计划所募集资金将全部用于补充公司流动资金。 4. 【海立股份】公司发布关于持股5%以上股东及其一致行动人减持达到1%的提示性公告。本次权益变动为履行此前披露的减持计划。本次权益变动后，杭州富生控股有限公司及其一致行动人葛明先生、张巧芳女士持有公司的股份比例将从8.08%减少至7.08%。 5. 【银河电子】公司发布关于董事减持计划时间过半的进展公告。截至9月6日，公司董事林超先生通过集中竞价交易减持了公司股份31.6万股，减持比例为0.02%。本次减持计划时间过半，减持计划尚未实施完毕。 6. 【格力电器】公司发布关于回购股份比例达到5%暨回购进展公告。截至9月8日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份3.13亿股（5.21%），最高成交价为56.11元/股，最低成交价为40.21元/股，支付的总金额为148.95亿元（不含交易费用）。 3.2、重点行业新闻 1. 一周年，七问三翼鸟！（海尔集团公众号） https://t.hk.uy/WGc 2. 全屋定制？还不够！三翼鸟宣布，智慧定制时代已来临！（财视传媒） https://t.hk.uy/Wge 3. 为什么要选三翼鸟？因为它能一站式定制智慧家（雪球）https://t.hk.uy/WGf 4. 三翼鸟官宣：唯一能一站式定制智慧家的平台来了（环球家电网） https://t.hk.uy/WcF 5. 疫情红利过后，小家电市场从狂热回归理性（第一家电网） https://t.hk.uy/V96 4、投资建议 家电行业整体持续增长，景气度不断改善，其中白电、黑电和清洁电器线上销售增长较快，但行业整体线下零售下滑。重点关注白电、黑电和清洁电器细分赛道中线上、线下销售额增长较快，以及积极推动新品类上市的标的，推荐技术研发实力较强、不断拓展产品应用场景的激光电视龙头海信视像，白电行业量价齐升的海尔智家，小家电行业中持续推出新品的苏泊尔，清洁电器行业龙头科沃斯。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。