国海证券-广汽集团-601238-事件点评：埃安8月销量1.2万台，引领新一轮自主崛起-210912

1. 事件：公司发布2021年8月产销报告，8月集团销量为12.2万辆，同比-32.2%，环比-32.2%；2021年累计销量132.9万辆，累计同比+11.8%。

2. 8月产量11.7万辆，同比-29.4%，环比-28.3%；2021年累计生产128.2万辆，累计同比+10.0%。

3. 投资要点：缺芯扰动影响产销，单月同环比下滑，累计同比2020/2019上涨。

4. 8月整体产销同环比均有下滑，其中批售量12.2万辆，同环比分别-32.3%/-32.2%，生产11.7万辆，同环比分别-29.4%/-28.3%。

5. 1-8月累计批售量132.9万辆，同比2020/2019分别+11.8%/+0.8%，累计生产128.3万辆，同比2020/2019分别+10%/+1.1%。

6. 我们认为，单月产销下滑主要系芯片短缺影响，后期芯片供应增强，弥补库存将带动批售量大幅提升。

7. 分品牌看：合资：两田迎来新车周期，Q4销量值得期待。

8. 广本批售量4.5万辆，同环比分别-35.5%/-26.2%；广丰批售量4.3万辆，同环比-36.1%/-43.0%。

9. 明星车型持续热销，其中广本雅阁系列、广本缤智、广丰凯美瑞系列月销过万，分别14401辆/11432辆/10711辆。

10. 年内将迎来广本雅阁中改、凌派中改、新款奥德赛、广丰全新MPV塞纳等车型上市，同时芯片短缺有望Q4缓解，有望拉动销量进一步提升。

11. 自主：传祺影豹8月订单1.5万辆，尽显爆款潜质。

12. 传祺8月批售量1.8万量，同环比分别-31.5%/-38.3%，1-8月累计销量19.8万辆，同比+18.6%。

13. 下半年已推出GS4Plus、影豹，均基于GMPA平台打造，搭载最新ADiGO4.0（智驾互联）生态系统，有力的提升产品竞争力，其中影豹表现亮眼，8月订单15366辆，累计订单超3万辆，有望成为继GS4后新爆款车型。

14. 年推还将推出GMPA平台车型第二代GS8，有望持续推动传祺销量提升。

15. 新能源延续高增长态势，埃安再创新高。

16. 8月埃安销量继续维持快速增长，单月销量1.2万辆，再创新高，同环比分别+87.1%/+10.4%，1-8月累计销量6.5万辆，同比+105.8%。

17. 2021年推出新车型AIONY、AIONSPlus均取得良好表现，AIONY8月销量4124辆，上市5个月，增势迅猛，取得紧凑型SUV市场领先位置；AIONSPlus助力AIONS系列8月销售5238辆，持续领跑紧凑型轿车市场。

18. 年内有望上市搭载超倍速电池技术的AIONVPLUS车型，实现充电5分钟，行驶207公里，新车型推出有利于进一步提升埃安销量。

19. 盈利预测和投资评级：预计公司2021~2023年营业收入分别为738亿元、814亿元和899亿元，同比增速分别为16.8%、10.3%和10.4%；归母净利润分别为86亿元、106亿元和131亿元，对应EPS分别为0.83元、1.02元和1.26元。

20. 维持公司“买入”评级。

21. 风险提示：汽车芯片短缺减缓不及预期；广本/广丰销量不及预期；新能源市场销量增速不及预期。