国泰君安-龙湖集团-00960.HK-2021年8月销售数据点评：销售随行业下行-210910

1. 公司8月同比增速继续为负。

2. 2021年8月公司累计实现销售金额1817.3亿元，销售面积1056.9万方，分别同比增长16.3%和14.6%。

3. 8月单月销售金额200.8亿元，销售面积116.4万方，分别同比下降17.1%和19.2%。

4. 公司销售随行业景气度下行而下行，后期预计销售压力将继续加大。

5. 2021年8月TOP50房企销售金额同比下降13.8%，其中以龙头房企为代表的TOP10房企同比下降18.8%。

6. 随着行业转冷，后期销售将持续下行，公司销售压力随行业而加大。

7. 若要完成全年销售目标，预计9-12月合计销售将同比增长。

8. 公司在中期业绩发布会表示全年3100亿元的销售目标有信心完成，也就意味着整体较2020年维持14.6%的增长。

9. 如果公司全年能够完成销售目标，也就意味着9~12月份公司的销售需要同比增长12.2%，在当前整个行业需要向下的背景下，公司销售压力较大。

10. 如果悲观预期后期销售增速跌幅扩大，假设每月同比下降20%，全年预计销售金额与2020年持平，仅增长0.9%。

11. 公司财务稳健，短期报表不受影响。

12. 根据我们在半年报综述的测算，销售进度不影响未来2年房企的降杠杆进程，但是销售下行带来的未来投资增速的下行将进一步加大经济下行的压力。

13. 公司属于三档红线全绿房企，销售下行短期不影响公司三项指标，但是行业回款率的下行会带来现金流一定的压力。

14. 公司上半年拿地较积极，预计下半年补充土储无太大压力。

15. 风险提示：下半年需求不足导致销售低于预期，市场消费低迷同时商业扩张过快使得租金收入不达预期，其他转型业务发展不达预期。