兴业证券-交通运输行业周报：多地放松跨省旅游，出行信心持续恢复-210912

1. 投资要点本周要闻。

2. 多地放松跨省旅游，出行信心持续恢复。

3. 航运高频数据跟踪。

4. 9月9日BDI收3643点，周跌8.9%；油运VLCCTD3CTCE收-1894美元/天；9月9日集运CCFI指数收3158点，周涨1.9%，欧州运价指数周涨2.9%，美西线运价指数周跌4.0%。

5. 航空数据跟踪。

6. 1）多地放开跨省旅游“机票+酒店”服务，本周（9.3-9.9）需求回升较快，日均航班量由9031架次上升到10662架次，升幅约18.1%，周旅客量环比上升24.2%。

7. 2）本周主要上市公司（扣除海航系和max机型）运力闲置率为5.70%，较上周下降1.97个百分点。

8. 快递月度数据跟踪。

9. 7月行业单票价格环比基本持平，淡季下滑趋势初步遏制；CR8指数连续3月环比持平，新进入者边际影响下降，顺丰业务量增速保持领先，韵达单票收入同比微幅转正，实现收入增速领先。

10. 近期重点报告。

11. 《韵达股份半年报点评：毛利初现改善曙光，费用具备下降空间，长跑胜率进一步增强》《中远海能2021年中报点评：业绩大幅下滑，静待油运市场复苏》《春秋航空点评：疫情影响下韧性十足，上半年成功扭亏》《中国国航半年报点评：业务量有所恢复，二季度同比大幅减亏》本周观点：（1）电商快递板块，近期电商快递派费普遍上调，是政策引导行业高质量发展重大进展，政策导向有望与市场自身演进、资本投入周期共振，启动蝴蝶效应，拉开高质量发展序幕，电商快递龙头有望迎来业绩修复与价值重估。

12. 快递网络揽件、派件与总部是有机整体，两端盈利能力恢复有助于减轻总部补贴压力。

13. 一旦竞争格局趋缓，龙头庞大流量基础网络盈利能力有望修复。

14. 并且格局稳定带来试错能力增强，优秀公司在更加稳定环境中，有望更进一步聚焦服务能力、注重增长质量、增强战略定力，从经济型快递进一步衍生至连接到人的生活服务业。

15. 派费上调具有深远意义，一方面防止价格向下引起的负面问题，一方面推动向上开启高质量发展序幕，在流通体系中承担更加重要使命，服务“内外循环”，加快“两进一出”，建议不要低估政策持续性和覆盖面。

16. 继续推荐处于三重预期底部的电商快递龙头韵达股份，也建议关注顺丰控股战略性布局机会；（2）航空机场板块：疫情反复不改复苏趋势，短期回调是买入良机。

17. 21年将是下一轮航空周期的起点，疫情扭转+需求改善+供给萎缩将迎来航空行业拐点。

18. 从当前时点到国庆假期结束将是航空数据环比持续超预期的阶段，短期疫情反复是加仓良机，继续推荐宽体机比例低、国内复苏最为受益的春秋航空、吉祥航空，建议关注业绩拐点逐步显现的南方航空、中国国航、中国东航。

19. （3）航运板块：短期来看，目前集运需求依旧旺盛，疫情持续反复使得有效供给始终受到限制，运价高位持续上涨，投资者可关注中远海控，不过若海外疫情得到有效控制，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持，届时市场有回调的压力。

20. （4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、山东高速、宁沪高速、京沪高铁。

21. （5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注东航物流、华贸物流、东百集团、物产中大。

22. 推荐组合：顺丰控股、韵达股份、春秋航空、吉祥航空、京沪高铁、招商公路、中远海控。

23. 风险提示：汇率、油价大幅波动，一次冲击后需求恢复低于预期、海上安全事故，电商增速下滑，中美贸易谈判结果低预期，全球经济及贸易形势恶化。