国泰君安-广汽集团-601238-2021年8月销量点评：芯片短缺拖累整体产销，新能源继续保持强势-210910

1. 投资要点：维持目标价20.25元，维持“增持”评级。

2. 公司8月销量表现欠佳但需求不减，芯片缓解后有望快速恢复，维持2021-2023年EPS预测为0.81/1.08/1.19元。

3. 考虑到公司新能源车销量提升以及自主品牌新车预期，给予公司2021年25倍左右PE，维持目标价20.25元。

4. 芯片短缺叠加高基数，同比降幅环比扩大。

5. 集团整体销量12.24万，同比下降32.25%，主要受马来西亚疫情加剧影响导致车规级芯片供应紧张，产量同比下降29.42%，产销表现弱于行业平均。

6. 其中日系本田与丰田销量分别为4.5万、4.3万，增速分别为-38.5%、-36.09%，降幅扩大主要来自供应端承压，芯片短缺显著影响生产计划。

7. 新能源订单创新高，混改上市提上日程。

8. 广汽埃安新能源批发销量达到11619辆，同比增长87.10%，终端销量连续四个月破万，8月全车系订单超18000台，创历史新高。

9. 预计搭载快充技术的AIONVPlus车型上市对广汽新能源车型持续放量形成有力支撑。

10. 广汽埃安正积极推动混改、引入战投并寻找合适机会上市。

11. 影豹订单突破3万，自主新车值得期待。

12. 新车型影豹8月订单超过1.5万辆，累计订单超过3万辆，有望成为爆款车型。

13. 传祺品牌整体销量同比下降31.45%，主要受同期基数较高影响以及传统SUV爆款GS4受产品迭代速度影响竞争力下降导致。

14. 近期上市的传祺GS4Plus产品力改善明显，此外GS8换代与GS4换代等车型同样值得期待。

15. 风险提示：芯片供应恢复进度低于预期，新车销量不及预期。