兴业证券-【兴证煤炭】煤炭行业周报(09.05-09.11):库存环比仍在减少,保供补库迫在眉睫【公众号研报】-210912

　　兴业证券煤炭团队 王锟（16621287890） 陶凯妮（13524196989） 投资要点 ●动力煤：煤价继续上涨，库存周环比仍在减少。 环渤海综合平均价、动力煤长协价：9月8日，环渤海动力煤综合平均价为721元/吨，周上涨31元/吨；2021年9月，动力煤长协价（Q5500）为677元/吨，月上涨14元/吨。 产地：9月10日，山西大同Q5500坑口含税价970元/吨，周上涨39元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价914元/吨，周上涨26元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格1013元/吨，周上涨21元/吨。 进口：国际动力煤方面，9月9日，欧洲ARA港价格为167.8美元/吨，周上涨8.3美元/吨；南非RB港价格为152.9美元/吨，周上涨3.7美元/吨；澳洲NEWC港价格为177.5美元/吨，周上涨2.9美元/吨。 库存：港口库存：9月10日，北方港口煤炭库存1503万吨，周减少73万吨，同比减少24.5%。终端库存：9月9日，沿海八省终端用户库存2155.6万吨，周减少97万吨，同比减少14.9%；可用天数10.4天，周增加0.2天；供煤量190.7万吨，周减少26.1万吨，同比增加7.6%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗206.3万吨，周减少14.1万吨，同比增加17.2%。 ●焦煤焦炭：双焦价格持续上涨，焦炭利润空间略有扩大。 焦煤均价：9月6日，主焦煤综合均价为3138.4元/吨，周上涨305.8元/吨。其中，生产地均价为2768.4元/吨，周上涨351.3元/吨；中转地均价3430元/吨，周上涨225元/吨；消费地均价为3560.5元/吨，周上涨283.6元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，9月10日，峰景矿硬焦煤收报336.5美元/吨，周上涨46美元/吨。焦炭：9月9日，焦炭价格指数3736元/吨，周上涨273元/吨；焦炭成本指数3680元/吨，周上涨230元/吨；焦炭价格和成本指数价差56元/吨，周利润空间扩大43元/吨。 ●下游变化：炼焦煤库存小幅增加，螺纹钢价格上涨。 炼焦煤：9月10日，国内样本钢厂炼焦煤库存685万吨，周减少11.3万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存706万吨，周增加19.9万吨。下游钢厂：9月10日，全国主要城市螺纹钢库存751万吨，周减少25.7万吨；上海20mm螺纹钢含税价5530元/吨，本周价格上涨190元/吨。 ●期货：黑色系期货涨幅明显，双焦期货价差缩小。 动力煤期货：9月10日，动力煤期货（活跃合约）收盘价945.2元/吨，周上涨49.2元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为1197.5元/吨；动力煤期货贴水252.3元/吨。焦煤焦炭期货：9月10日，焦炭期货（活跃合约）收盘价3508元/吨，周上涨171.5元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2826.5元/吨，周上涨211.5元/吨。焦炭焦煤期货价差为681.5元/吨，周缩小40元/吨。 ●运输情况：运价指数环比下跌，大秦线8月运量同比增加。 沿海煤炭运价：9月10日，中国沿海煤炭运价综合指数1168点，周下跌22.78点，同比上涨43%；9月10日，海运煤炭价格指数1275点，周上涨34.82点，同比上涨45.1%。大秦线运量：2021年8月，大秦线煤炭运量3572万吨，同比增加3.09%。 ●本周观点：本周，煤炭价格维持涨势。需求方面，终端日耗季节性环比小幅回落，同时，丰水期水电对电力需求有所补充，火电压力得到缓解。库存方面，目前下游电厂煤炭库存仍处于历史低位，预计今年冬季用煤形势严峻，终端补库需求依然紧迫。供给方面，临近年底煤矿安监形势趋严，叠加新增产能释放有限，煤炭企业保供增产压力较大。综上，预计煤炭价格呈现淡季不淡，短期维持高位震荡。 ● 推荐组合：陕西煤业、淮北矿业、中国神华、兖州煤业、潞安环能 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级 本周数据跟踪 ● 动力煤：煤价继续上涨，库存周环比仍在减少 环渤海综合平均价、动力煤长协价：9月8日，环渤海动力煤综合平均价为721元/吨，周上涨31元/吨；2021年9月，动力煤长协价（Q5500）为677元/吨，月上涨14元/吨。 产地：9月10日，山西大同Q5500坑口含税价970元/吨，周上涨39元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价914元/吨，周上涨26元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格1013元/吨，周上涨21元/吨。 进口：国际动力煤方面，9月9日，欧洲ARA港价格为167.8美元/吨，周上涨8.3美元/吨；南非RB港价格为152.9美元/吨，周上涨3.6美元/吨；澳洲NEWC港价格为177.5美元/吨，周上涨2.9美元/吨。 库存：港口库存：9月10日，北方港口煤炭库存1503万吨，周减少73万吨，同比减少24.5%。终端库存：9月9日，沿海八省终端用户库存2155.6万吨，周减少97万吨，同比减少14.9%；可用天数10.4天，周增加0.2天；供煤量190.7万吨，周减少26.1万吨，同比增加7.6%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗206.3万吨，周减少14.1万吨，同比增加17.2%。 ● 焦煤焦炭：双焦价格持续上涨，焦炭利润空间略有扩大 焦煤平均价：9月6日，主焦煤综合均价为3138.4元/吨，周上涨305.8元/吨。其中，生产地均价为2768.4元/吨，周上涨351.3元/吨；中转地均价3430元/吨，周上涨225元/吨；消费地均价为3560.5元/吨，周上涨283.6元/吨。 进口焦煤：中国进口焦煤方面，9月10日，峰景矿硬焦煤收报336.5美元/吨，周上涨46美元/吨。 焦炭：9月9日，焦炭价格指数3736元/吨，周上涨273元/吨；焦炭成本指数3680元/吨，周上涨230元/吨；焦炭价格和成本指数价差56元/吨，周利润空间扩大43元/吨。 ● 下游变化：炼焦煤库存小幅增加，螺纹钢价格上涨 炼焦煤：9月10日，国内样本钢厂炼焦煤库存685万吨，周减少11.3万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存706万吨，周增加19.9万吨。 下游钢厂：9月10日，全国主要城市螺纹钢库存751万吨，周减少25.7万吨；上海20mm螺纹钢含税价5530元/吨，本周价格上涨190元/吨。 ● 期货：黑色系期货涨幅明显，双焦期货价差缩小 动力煤期货：9月10日，动力煤期货（活跃合约）收盘价945.2元/吨，周上涨49.2元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为1197.5元/吨；动力煤期货贴水252.3元/吨。 焦煤焦炭期货：9月10日，焦炭期货（活跃合约）收盘价3508元/吨，周上涨171.5元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2826.5元/吨，周上涨211.5元/吨。焦炭与焦煤期货价差为681.5元/吨，周缩小40元/吨。 ● 运输情况：运价指数环比下跌，大秦线8月运量同比增加 沿海煤炭运价：9月10日，中国沿海煤炭运价综合指数1168点，周下跌22.78点，同比上涨43%；9月10日，海运煤炭价格指数1275点，周上涨34.82点，同比上涨45.1%。 大秦线运量：2021年8月，大秦线煤炭运量3572万吨，同比增加3.09%。 ● 本周碳排放交易行情 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量5090吨，总成交额22.38万元。最高成交价44元/吨，最低成交价42.9元/吨，本周五收盘价为44元/吨，较上周五下跌1.5%。 本周行业要闻 1、黑龙江积极推进黑河市煤矿生产能力核增工作 据黑河市应急管理局消息，为扎实做好保供工作，推动优质先进产能加快释放，保障煤炭稳定供应，黑河市兴边矿业有限公司拟提能至90万多/年（现核定生产能力为60万吨/年），黑河市金三角煤矿拟提能至45万吨/年（现核定生产能力为30万多/年）。 2、焦化业酝酿排放新规 据第一财经消息，由生态环境部环境工程评估中心、中国环境科学研究院等参与编制修订的《炼焦化学工业大气污染物排放标准(征求意见稿)》正在公开征求意见。根据征求意见稿，新规增加了焦炉烟囱非甲烷总经、氨限值要求，生产废水处理设施的控制要求，以及“企业应对排放的有毒有害大气污染物进行管控，采取有效措施防范环境风险”等条款。 3、关于调整焦煤、焦炭相关合约手续费费率的通知 据大连商品交易所消息，自9月9日（星期四）交易时（即9月8日夜盘交易小节时）起，对焦煤、焦炭相关合约手续费费率进行调整，具体如下：2110、2111、2112合约日内交易、非日内交易费率由0.01%调整为0.06%；2201合约日内交易费率由0.03%调整为0.06%，非日内交易费率由0.01%调整为0.06%。 4、安全依旧是煤矿生产的重中之重 据国家矿山安全监察局消息，9月9日国家矿山安全监察局连发两个关于煤矿安全整治的通知：一个是针对煤矿隐蔽致灾因素普查治理，国家矿山安全监察局决定即日起至2022年6月底全面开展煤矿隐蔽致灾因素普查治理工作；一个是为进一步推进托管煤矿、资源整合煤矿和矿山外包工程安全生产专项整治工作深入开展，国家矿山安全监察局决定组织开展矿山外包工程和资源整合煤矿安全生产专项整治异地督导检查。 5、中国煤炭运销协会：炼焦煤价格不能无序上涨 据中国煤炭运销协会炼焦煤专业委员会消息，对于煤炭狂飙突进的价格乱象，煤炭上下游企业应保持足够的警惕。一是坚定不移深化供给侧结构性的改革，加强煤炭与上下游相关产业的合作与共赢；二是坚持煤炭中长期合同制度和“基础价+浮动价”定价机制，引导市场稳定供给，维护市场平稳运行；三是坚持强化产业协同；四是坚持诚信经营，规范交易行为。 本周行情回顾 本周观点及推荐组合 本周，煤炭价格维持涨势。需求方面，终端日耗季节性环比小幅回落，同时，丰水期水电对电力需求有所补充，火电压力得到缓解。库存方面，目前下游电厂煤炭库存仍处于历史低位，预计今年冬季用煤形势严峻，终端补库需求依然紧迫。供给方面，临近年底煤矿安监形势趋严，叠加新增产能释放有限，煤炭企业保供增产压力较大。综上，预计煤炭价格呈现淡季不淡，短期维持高位震荡。 本周煤炭板块表现强于大盘，选股逻辑：（1）受益于煤价中枢提升，且煤炭产量有增长的顺周期标的；（2）可提供安全边际的高分红、高股息标的。 推荐组合：陕西煤业、淮北矿业、中国神华、兖州煤业、潞安环能。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级 近期重要报告回顾 行业深度 2021/08/23 【兴证煤炭】电力行业深度跟踪：强化电价商品属性，打通能源价值传导 2021/06/25【兴证煤炭】煤炭行业跟踪报告：立足基本面，谋定而后动 2021/06/15【兴证煤炭|中期策略】煤价中枢抬升，行业盈利边际向好 2021/03/02【兴证环保】“碳中和”系列报告：能源革命的新起点 2021/02/17【兴证环保】复盘美国水业：探讨类债资产的Alpha和估值突破 2020/11/11【兴证环保公用】公用事业2021年度策略：碳资产遇变革，高股息标的可引长钱破局 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 公司深度 2021/03/24 华能水电：需求改善折旧到期，把握公司发展双拐点 https://tinyurl.com/yegpy9d6 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 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