中银国际期货-金融期权月报：偏弱行情下维持卖出策略-210831

　　摘要
　　8月期权成交持仓PCR指标出现分化，在8月中下旬行情下跌的过程中，成交PCR出现明显上升，但持仓PCR出现下降，说明出现看跌期权的主动交易，而且以看跌期权的主动平仓为主。期权价格方面，隐含波动率在行情下跌时出现小幅升高，同时偏度指标也出现比较强的下降。综合来看，偏度的升高是看跌期权前期空头仓位主动平仓导致的。进入8月中下旬后，实际波动率中枢回到15%左右，这一水平大概率也是未来隐含波动率的中枢。目前隐含波动率整体看相对偏高，继续持有卖出策略。针对包含股票的组合策略，建议采用卖出虚值看涨期权的方式进行收益增厚。波动率策略采用卖出平值跨式组合，采用股指期货或合成期货进行Delta对冲，日常控制风险敞口。