山西证券-家电行业月报：继续关注白电龙头及清洁电器企业表现-210906

1. 行业动态空调：7月，空调产销分别为1349.8万台和1467万台，同比变化分别为-12%和+2%。

2. 从销售分布来看，空调出口480.5万台，内销986.5万台，同比分别变动+1.2%和+2.3%。

3. 企业库存1827.8万台，同比增长14%。

4. 线上线下产品均价继续上扬，变频零售额占比均达到95%以上。

5. 1-7月，空调产量10002.6万台，同比+10%；销量9982万台，同比+10%；出口销售4656万台，同比+14%；内销5448万台，同比+10%。

6. 洗衣机：7月，洗衣机产销分别为529万台和536万台，同比分别变动+2%和-0.6%。

7. 从销售分布来看，出口219万台，同比-10.6%；内销约317万台，同比+7.7%。

8. 线下部分中高端新品进入热销榜，线上均价2413元，同比增长25.8%，中高端产品全面扩张，消费需求较为旺盛。

9. 1-7月，洗衣机产量为3742万台，同比+19%；销量3780万台，同比+20%；出口1422万台，同比+36.5%；内销2359万台，同比+1.5%。

10. 冰箱：7月，冰箱产销分别为700万台和715.6万台，同比分别变化-14.2%、-8.7%。

11. 从销售分布来看，冰箱出口375万台，同比-7.9%；内销341万台，同比-9.5%。

12. 奥维数据统计，线下呈现出中低端产品涨价幅度高于高端产品。

13. 线上除风冷三门外，其他品类均价均有不同程度上涨，部分对冲原材料成本。

14. 1-7月，冰箱产出4898万台，同比+11%；销量5009万台，同比+12.7%；出口2590万台，同比+20%；内销2420万台，同比变动+6.3%。

15. 彩电：7月，彩电产销分别为920万台和918万台，分别同比变动-34%和-33%。

16. 出口647台，同比变动-36%；内销271万台，同比变动-22%。

17. 产品销售额TOP20中仅2款为55寸，剩余均为65寸以上大屏产品。

18. 线下6千元以上中高端市场占比达56.7%，同比增长9.2个百分点；线上人工智能与全面屏技术走向普及化，市场销额结构比突破70%。

19. 1-7月行业产量6787万台，同比-15%；销量6732万台，同比-14%；出口4639万台，同比-13.5%；内销2093万台，同比-14%。

20. 投资建议1）原材料价格持续高位运行，成本压力下企业坚持降本提效、优化产品结构，中高端市场规模增长明显。

21. 出口方面，由于供应链压力不断加大、海外疫情趋于缓解，预计下半年订单量增速逐渐回落。

22. 整体来看，综合实力突出、海外布局良好的龙头企业盈利能力将持续改善，建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器。

23. 2）居民收入稳步增长、品质生活需求提升，建议关注具有高成长低渗透率，景气度处于高位，后续发展想象空间大、海外渠道快速拓展的生活家电：扫地机器人国产头部品牌石头科技、科沃斯；按摩家电奥佳华、倍轻松。

24. 风险提示1）国内、国际需求疲弱；2）宏观经济增长不及预期；3）原材料大幅波动。