东吴证券-吉利汽车-00175.HK-8月批发环比-11%，芯片短缺影响持续-210907

1. 公告要点：吉利汽车8月总销量88348辆，同比-22.12%，环比-11.01%。

2. 其中领克品牌6039辆，同比-64.68%，环比-66.86%；新能源车型8201辆，同比+24.09%，环比+5.22%；海外出口6225辆，同比-1.53%，环比-11.75%。

3. 分车辆类型来看，SUV/轿车/MPV销量分别为57237/29792/1319辆，分别同比-20.02%/-22.57%/-61.24%，分别环比-5.76%/-21.25%/+86.30%。

4. 芯片短缺影响8月吉利总体销量同环比均下滑，换代+全新车型表现良好：8月吉利销量同比-22.12%，核心原因在于芯片短缺影响持续，去年同期吉利3.0老款车型销量表现依然较好，基数较高。

5. 海外出口方面，8月出口6,225辆，同比-1.53%，环比-11.75%，领克品牌（领克01HEV+领克01PHEV）出口欧洲付运量为900辆，且领克品牌汽车首次实现出口付运至亚太地区。

6. 新能源车型方面，8月销量8,201辆，同环比分别为+24.09%/+5.22%。

7. 重点车型方面，星越L的8月销量为10,036辆，环比+65.64%；星瑞2020年11月上市以来月均销量过万；第四代帝豪7月30日预售以来累计订单突破1.5万辆；博越+博瑞8月销量为18,227辆，同环比分别为-20.52%/-1.06%；新缤越8月14日上市以来累计订单突破1.3万辆；双缤8月销量为11,617辆，同环比分别为-26.61%/-10.25%；领克品牌8月销量6,039辆，同环比分别为-64.68%/-66.86%。

8. 8月成都车展全新帝豪、博越X、领克03+Cyan定制版、领克05+亮相。

9. 下半年来看，极氪001预定保持火热态势，吉利中国星高端品牌星瑞+星越L+星越S矩阵形成，第四代全新帝豪（BMA平台）表现良好，我们预计吉利销量有望实现快速增长。

10. 重点车型维持无折扣或较低折扣：星越L/星越S两款车型8月上维持无折扣，星瑞/帝豪S于8月上的折扣率为0.18%/1.15%。

11. 盈利预测与投资评级：我们维持吉利汽车业绩预测，2021-2023年归母净利润为71/109/152亿元，对应EPS为0.73/1.11/1.55元，当前市值对应PE为33/21/15倍，维持吉利汽车“买入”评级。

12. （采用2021.09.07汇率，1港币=0.83元，文中除收盘价和流通市值外单位均为人民币）风险提示：全球疫情控制低于预期；下游乘用车需求复苏低于预期；与沃尔沃合并协同效应低于预期。