光大证券-2021年9月港股策略与重点推荐组合：市场渐进筑底企稳，逐步布局优质资产-210906

1. 业绩表现良好，盈利继续上行根据8月中报数据，2021年上半年港股的营收和净利润同比增速均继续上行。

2. 盈利的持续修复，有力支撑了港股市场盈利的上行趋势。

3. 2021H1港股ROE继续改善，恒生综指非金融的ROE(TTM)抬升幅度相对最大。

4. 尽管财报数据符合预期，但本月互联网企业的反垄断政策继续收紧、双减文件落地继续使得港股承压，8月恒指微跌0.32%。

5. 外资对中国互联网资产仍具备信心反垄断政策的持续出台，使得内地和海外投资者的市场情绪受到影响。

6. 港股通8月净流出192亿元港币。

7. 8月末国际中介对全部港股的持股数量为11791亿股，与7月末水平相当。

8. 但海外资金对部分互联网龙头公司仍具备一定的信心，当前外资持有腾讯控股和美团的股数相较7月末均有明显上升，对于中国互联网ETF（KraneSharesCSIChinaInternet）资金也维持净流入。

9. 整顿并非打压，危机亦有转机监管细化深入的同时，行业前景亦或面临转机。

10. 本月互联网与教育行业监管政策继续出台。

11. 八月份监管呈现细化深入之势，保险科技平台不当营销、平台不当使用用户隐私、游戏行业“创作跑偏”、未成年人沉迷游戏、以及家庭教育违规等问题被点名，相应领域正成为整顿重点。

12. 在审视当前、放眼未来之时，应当明确监管的意图不是遏制或颠覆行业，而是引导和规范行业发展。

13. 虽然监管政策出台尚没有明确减缓的信号，但港股已显现筑底迹象。

14. 1）盈利预期增速在7月末触及次贷危机以来的新低，当前已显示出回暖的迹象。

15. 2）剔除2020年9月新纳入的高成长新经济股的影响，8月末恒生指数的市盈率已经跌至-1倍标准差的历史底部。

16. 恒生指数的市净率已经跌破自2003年以来的历史最低值。

17. 3）衡量市场恐慌情绪的恒指波幅已开始小幅回落，市场或已度过对政策风险最恐慌的时刻。

18. 未来随着市场情绪转暖，港股有望筑底反弹。

19. 投资建议：历史上港股如果因为特定风险事件而下跌的话，后续反弹可能需要相对明确的缓和信号。

20. 不过当前港股已显现出部分筑底信号，即使后续相关政策继续出台，港股的下跌空间也可能相对有限。

21. 配置上，由于并未见到显著的政策底信号，相对短线资金可买入稀缺成长但被市场情绪错杀的标的，建议关注：1）具备稀缺成长的个股如电子、食品饮料及物业等；2）受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的机械和建材行业；3）受益于出行产业链恢复的航空及餐饮。

22. 相对长线大资金可逐步介入互联网相关的公司。

23. 光大港股九月重点推荐组合：保利物业（6049.HK）、中国金茂（0817.HK）、香港交易所（0388.HK）、中车时代电气（3898.HK）、中国南方航空股份（1055.HK）、颐海国际（1579.HK）、华润啤酒（0291.HK）、舜宇光学科技（2382.HK）、金蝶国际（0268.HK）、快手-W（1024.HK）、腾讯控股（0700.HK）。

24. 标的详细情况及逻辑请参见正文。

25. 风险分析：1、通胀超预期回升；2、海外市场波动加大；3、中美关系波动。