浙商证券-A股市场策略周报，十七论科创板：开始战略布局，戴维斯双击-210904

1. 投资要点：今年以来，浙商策略在三个关键节点的研判得到市场验证：3月20日《调整已近尾声》提示“市场步入底部区域”；4月18日《一波吃饭行情，渐行渐进》提示“上半年的黄金投资窗口已打开”；3月28日《等风来，科创板进入战略性底部》，而后发布十六论科创板系列，自底部鲜明提示，科创板牛市已来。

2. 站在当前，科创板开始步入戴维斯双击行情的战略配置期。

3. 前言：开始进入战略布局期展望后续，A股新常态下，指数慢牛但结构牛市常态化，我们认为：经历了8月以来的震荡后，9月开始转折向上，Q4进入做多窗口，价值搭台，科创板迎来戴维斯双击行情（半导体&专精特新小巨人）。

4. 布局科创板戴维斯双击行情站在当前，我们认为：经历了牛市第一波回调后，科创板9月开始转折，未来2-3周步入底部蓄势阶段，更是战略配置窗口，布局戴维斯双击行情，产业线索重视半导体和专精特新小巨人。

5. 未来2-3周，科创板指数层面底部震荡蓄势，但结构机会将开始逐步显现。

6. 科创板牛市的三个关键要素其一，产业崛起，“无产业，不牛市”，科创板的产业分布以半导体和专精特新小巨人为主，产业景气反映到盈利上，整体法下科创板19年、20年、21年预测、22年预测的归母净利增速分别为37%、60%、83%、35%。

7. 其二，基金低配，截至21年中报，主动权益基金的重仓股中科创板占比仅3.5%。

8. 其三，估值合理，截至9月2日整体法下科创板21年和22年动态估值分别为51倍和39倍。

9. 戴维斯双击行情的边际驱动驱动科创板从估值修复走向戴维斯双击的两大边际因素，其一，中报落地使其配置价值显性化；其二，热门赛道资金分流寻求配置。

10. 科创板的两条产业配置线索一方面，国产替代背景下，半导体产业链步入高景气，关注科创板中的优质龙头；另一方面，重点挖掘，深耕补链强链和“卡脖子”产业等领域的专精特新小巨人。

11. 风险提示：业绩增速低于预期；流动性收紧超预期。