中航证券-金融市场分析周报：跨月后资金面宽松，债市情绪上扬，北交所横空出世，资本市场改革深化信号-210906

　　PMI数据：受淡季及疫情、极端天气等短期不利因素冲击，制造业和非制造业景气度均下降，经济复苏态势有所减弱。8月制造业PMI环比回落0.3个百分点至50.1，非制造业PMI回落5.8个百分点至47.5，表明三季度经济扩张步伐存在一定放缓压力，后续政策或将出现边际放松，再次全面降准的可能性增大，但降息可能性仍不高。全球经济保持复苏状态，制造业预计将继续维持盈利，产能利用率将处于高位，下月有望继续处在扩张区域。
　　资金面分析：本周央行公开市场净回笼400亿元，跨月结束，月初资金面较为宽松；9月份政府债净融资对资金面压力仍大，关注央行支持情况。本周央行公开市场共有1700亿元逆回购到期，本周央行累计进行了1300亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼400亿元。预计9月份政府债净融资水平仍处于高位，叠加月末将迎跨季，本月资金面面临压力仍大，关注关键时点央行货币政策对资金面的支持情况。
　　利率债：市场走在了政策的前面，追涨意愿弱化，短期仍将维持震荡格局。现阶段债市情绪比较矛盾，一方面预期财政和宽信用发力托底经济，担忧政府出台更积极的宽信用政策；另一方面，对政策落实的效率效力和后续经济走势抱有较悲观的预期。我们预计政策托底作用仍有成效，叠加近期宽信用或启动放量，不宜对经济抱有过度悲观的预期。短期内长债收益率缺少上行的逻辑，但宽信用政策导向下继续下行也不易，短期偏震荡为主，而中期随着经济下行、宽松货币的落地债市收益率下行尚有空间，关注后续社融企稳的节奏和幅度，预计长端利率继续保持窄幅震荡。
　　可转债：权益各市场涨跌不一，可转债市场震荡上行、表现较好，关注高景气度产业、汽车零部件、医药、大消费、银行等。本周权益各市场涨跌不一，可转债市场震荡上行，相较权益市场表现尚可，超高平价、高评级、大规模转债表现相对较好。预计权益市场继续震荡，结构性机会仍是主基调，建议关注高景气度产业、汽车零部件、医药、大消费、银行等。