国泰君安-主题策略周报十，能源新基建：绿色复苏新路径-210904

1. 摘要：热点事件追踪。

2. 李克强以视频形式出席2021年太原能源低碳发展论坛开幕式，发表主旨演讲；韩正通过视频方式会见来华访问的美国总统气候问题特使克里；1-8月新能源汽车产销预计超过170万辆，同比增长两倍，市场渗透率超过10%；河南启动屋顶光伏发电开发行动；碳达峰碳中和工作领导小组办公室成立碳排放统计核算工作组；字节跳动拟收购VR创业公司Pico，交易金额或达15亿美元。

3. 新能源领域行情结构切换剧烈，锂电板块回调而传统发电和风电、特高压板块领涨。

4. 新能源领域内部显著分化，风电大涨，特高压、水电涨幅领先，传统发电企业在电价调涨预期下整体走强，化纤、煤炭、水泥等周期品表现强势，大基建央企、证券和电力板块最为吸金。

5. 新能源赛道内部轮动剧烈，锂电、光伏上游材料大幅涨价压制中游制造企业利润，而较高的盈利预期在中报验证下难再超预期，资金寻找新能源方向下估值水位与交易热度更具性价比的赛道。

6. 市场交易稳增长预期，盈利抓手暂弱下新能源赛道应保持定力。

7. 上周申万行业指数表现可以看到交易财政发力稳增长的特征，水泥、基建、环保工程等涨幅领先，电力、园区开发行业在市场化电价调涨预期和北交所成立利好创投背景下走强，机场行业反弹体现出投资者对近期疫情扰动消散后的国内需求复苏持乐观态度，而证券行业在资产管理长逻辑推动下行情有望持续。

8. 中报季过后，市场盈利抓手有所松动，但在相对友好的信用、货币环境预期下，资金不断寻找超额收益新战场，建议对产业逻辑仍强的新能源赛道保持定力，同时对券商、原材料周期保持信心，增强对军工行业的研究程度。

9. 北上资金连续大额净流入，新能源、周期和金融仍是加持主战场。

10. 市场流动性环境友好，稳增长预期下看好能源新基建方向。

11. 上周北上资金大幅净流入279亿元，连续两周大额净流入，宁德时代（30.6亿元）由上上周净流出转为大额净流入。

12. 从结构性亮点看，券商、原材料周期（铜、铝）、消费（VR/AR、乳制品）开始获得北上资金加持，中秋、国庆旺季下消费数据成为观测焦点，大消费行业对于长线资金而言已经进入可以相对从容布局的时期，但当前时点仍建议以相对平衡的配置策略应对市场波动和风格轮动的不确定性。

13. 主题投资展望：政策稳增长预期逐步发酵，风格轮动和资金热度稳定利好主题投资。

14. 按照事件催化多、涉及面广、短期难证伪三个特征重点推荐：能源新基建、碳中和、新兴消费主题。