安信证券-美锦能源-000723-安信证券-设立碳资产运营公司，有望推进公司产业结构优化-210901-210901

　　美锦能源(000723)
　　 事件：2021年9月1日公司发布关于投资设立子公司的公告。公告显示，美锦能源与氢山科技有限公司投资设立美锦碳资产运营有限公司。本次对外投资双方以现金出资，其中美锦能源出资金额为人民币8000万元，出资比例80%；氢山科技有限公司出资金额为人民币2000万元，出资比例20%。点评
　　开展碳资产运营工作，有望推进公司产业结构优化：据公告，公司联合氢山科技有限公司对外设立美锦碳资产旨在整合专业力量与资源优势，率先在焦化、新能源交通行业开展碳资产相关工作，引导并推进公司优化产业结构，推动低碳技术创新应用转化，构建双碳目标管理平台，提高公司碳资产管理和盈利水平。
　　积极布局氢能源领域，传统能源转型更进一步：据公告，公司目前已经搭建了氢气的“制储运加”氢能供应体系、“膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车”氢能车辆制造体系，以及氢能示范应用三大体系，并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园，覆盖国内主要经济区域。财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、国家能源局正式批复燃料电池汽车示范应用上海城市群为首批示范城市群。上海联合江苏省苏州市、南通市、浙江省嘉兴市、山东省淄博市、宁夏宁东能源化工基地、内蒙古自治区鄂尔多斯市等6个城市（区域）共同组建“1+6”上海城市群，形成长三角联动、产业链协同、“中长途+中重载”应用场景聚焦的燃料电池汽车城市群示范新模式，聚焦突破一批核心部件、推出一批高端产品、形成一批中国标准，打造产业规模最大、体制环境最优、整体竞争力最强的燃料电池汽车产业集群。公司在嘉兴设立了氢能产业园，并在宁夏设立宁夏飞驰汽车，随着城市群的落地，氢能产业发展有望加快，公司氢能业务也有望进入快速发展期。
　　焦化主业盈利有望提升：公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产，主要产品产量有望增加，且Wind数据显示，三季度以来天津港一级冶金焦均价环比二季度上涨13.5%。公司焦化主业有望量价齐升，盈利有望环比走高。
　　投资建议：预计2021-2023年净利润分别25.35/27.40/30.80亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善，燃料电池车行业不断发展，公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A投资评级，6个月目标价16.52元。
　　风险提示：大股东质押比例高，宏观经济下行导致焦炭需求不及预期，氢能源项目建设不及预期。