国信证券-海外教育行业9月投资策略：“双减”逐步落实，教培转型开启-210830

1. “双减”政策细化，各地持续加强贯彻落实继7月24日，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称“双减”文件）颁布后，国家层面对政策进行了进一步的解释和细化，并对各地的落实情况进行监督管理。

2. 具体细化内容，包括对义务教育阶段校外培训“学科类”和“非学科类”范围的定义；以及明确双减半月通报制度。

3. 地方层面，各地政府陆续颁布相关政策，持续贯彻落实“双减”文件要求。

4. 各地落实情况具体措施大致包括停止暑期培训；不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构；将现有学科类培训机构作为非营利性机构；督促退还学生家长学科类培训费用；严肃治理校外培训机构广告；严惩在职教师有偿补课；细化或加强收费专项检查监管；成立专项组清理和取缔“黑”机构；针对校外培训加强区域督导督查。

5. 市场回顾：情绪逐渐企稳，教育股跌幅收窄7月底“双减”政策出台导致市场恐慌，教育股持续下挫。

6. ，8月中旬后，市场情绪逐渐企稳，教育板块股价波动幅度收窄。

7. 8月整个教育板块指数下跌3.6%，同期恒生指数下跌3.1%；纳斯达克指数上涨1.8%。

8. 教培板块下跌10.9%；在线教培下跌2.9%；高教板块下跌1.4%；K12学历教育板块下跌2.9%。

9. 教培尝试转型，素质、成人、职教等是主要方向8月16日，教育部转载《经济日报》文章《校外培训机构转型路子多》。

10. 文章中里面提到7种转型方式，分别为：助力校内教育（提供信息化产品和服务）、加强素质教育、指导家庭教育、发展职业教育、服务终身教育、促进乡村教育振兴、扩大教育对外开放（传授国外学习者中文学习方式）。

11. 相应的各家学科类校外教培公司已经在“双减”文件出台的一个月内，开始尝试不同的转型之路。

12. 我们认为，未来转型方向中，素质、成人、职教等赛道将成为各家机构重点关注和积极探索的几个方向；而为国家和家庭教育补短板、丰富选择、贡献多元化社会价值，将是转型中需要始终坚持的理念。

13. 推荐标的：高教板块在股价历史低位的基础上随业绩持续增长和市场情绪企稳，目前仍处于布局窗口期。

14. 教培方面，未来市场将关注机构转型方向和相应预期来寻找股价支撑锚点。

15. 重点推荐：宇华教育、中教控股、新高教、东软教育等。

16. 建议关注：新东方、好未来、高途、新东方在线等。

17. 风险提示：法律政策落地情况不及预期；公司经营或转型情况不及预期。