招商证券-新大陆-000997-海外业务放量，物联网设备收入高增-210831

1. 公司上半年海外支付设备放量带动物联网设备收入高增，同时加码CTID及DCEP并积极布局鸿蒙，积极寻找物联网设备业务新增长极，继续强烈推荐。

2. 事件：公司发布2021年中报，上半年实现营收35.53亿元（YoY+14.34%），归母净利润3.13亿元（YoY+34.66%），扣非归母净利润2.30亿元（YoY+44.52%）。

3. 21Q2单季度收入YoY+2.17%，归母净利润YoY+56.21%，扣非归母净利润YoY+34.34%。

4. 海外业务放量带动物联网设备收入高增，疫情反复等因素拖累商户运营服务增长。

5. 上半年，公司物联网设备集群实现营收12.14亿元（YoY+69.41%），其中：电子支付设备业务上半年产品合计销量超过460万台（去年全年880万台）；信息识别设备业务出货量YoY+60%。

6. 海外业务放量是支付设备高增主要原因，公司通过智能POS与新兴扫码设备抓住海外移动支付渗透率上升的发展机遇，上半年在多个国家和区域实现规模销售，境外收入YoY+162.84%，出货量YoY+194%。

7. 在高毛利率的海外业务带动下，公司物联网设备集群业务毛利率同比+3.98pp，经营性净现金流达4.58亿，YoY+261.07%。

8. 同时，受疫情反复等因素拖累，上半年商户运营服务集群营收YoY-9.28%，毛利率同比-6.81pp，其中：商户运营业务方面，支付服务业务总交易量1.3万亿；金融科技业务方面，截至6.30累计服务用户超37万户，累计管理资产余额36.4亿元，不良率2.98%。

9. 加码CTID及DCEP、布局鸿蒙，为长期增长蓄力。

10. 上半年，公司在CTID、DCEP以及华为鸿蒙上持续深化布局，其中：CTID方面，成功入围公安部第一研究所下属全资子公司中盾安信首批发布的《可信数字身份生态产品推荐清单》，加速CTID平台应用与场景建设；DCEP方面，设立亚大数科子公司专注数字人民币的生态建设及运营服务；华为鸿蒙方面，加入开放原子开源基金会成为银牌捐赠人，未来将致力于OpenHarmony后续版本迭代与核心代码捐献工作，物联网设备业务发展有望迎新驱动力。

11. 维持“强烈推荐-A”投资评级。

12. 预计公司2021-2023年归母净利润5.76/7.51/9.85亿元。

13. B端支付龙头，深度受益DCEP及华为鸿蒙落地，持续看好，维持“强烈推荐-A”评级。

14. 风险提示：海外市场政策风险；新技术落地不及预期；疫情反复。