国联证券-歌尔股份-002241-深度受益VR高景气，TWS后开启新一轮成长-210826

　　歌尔股份(002241)
　　事件：
　　公司于8月26日发布2021年半年度报告，实现营业收入302.88亿元，同比增长94.49%；归属于上市公司股东的净利润17.31亿元，同比增长121.71%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.10亿元，同比增长91.17%；基本每股收益0.52元。同时，公司发布了前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润32.14亿元-34.61亿元，同比增长59.38%-71.64%，单季实现14.83-17.30亿元，同比增长20.00%-40.00%
　　投资要点：
　　VR虚拟现实产品、智能无线耳机助力公司上半年业绩实现高增长公司上半年营收快速增长主要来自于智能无线耳机产品与VR虚拟现实产品的快速放量，分别对应公司智能声学整机业务与智能硬件业务。其中智能声学整机营业收入124.92亿元，比上年同期增长91.94%，智能硬件营业收入112.10亿元，比上年同期增长210.83%。
　　“元宇宙”概念兴起，VR产品全年出货量有望快速增长
　　随着VR虚拟现实和AR增强现实相关的硬件技术和软件内容的不断丰富，VR与AR产品得到广泛的认可，IDC预计2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量CAGR有望达到约41.4%，AR增强现实产品出货量CAGR有望达到约138%。根据映维网估计，OculusQuest2在2021年上半年销量约为250万~300万台，并预计今年销量将达到800万台。考虑到OculusQuest2的快速放量，公司业绩将迎快速增长。
　　盈利预测
　　维持公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润41.76、60.17、82.76亿元。公司业绩增长动能确定，成长路径清晰，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　TWS销量不达预期，VR/AR应用发展不达预期，疫情反复导致的需求萎靡。