银河期货-玉米淀粉日报-210825

1. 玉米：国内因为进口及替代增加，供应较为充裕。

2. 而目前小麦价格维持低位，在小麦玉米价差仍然较大的情况下，小麦的大量供应将使得玉米替代压力更，也将会使得玉米价格向小麦靠拢，来限制替代。

3. 替代品价格低位又使得北粮南运受阻，东北地区渠道库存消化缓慢，压制当地价格，加上深加工企业利润不佳开机低位，深加工需求低迷，价格承压。

4. 政策谷物持续投放，也同样压制市场做多情绪。

5. 目前市场关注点在深加工价格、小麦价格和政策谷物拍卖成交，以此作为观察市场情绪的指标。

6. 随着政策谷物继续拍卖，加上新季玉米陆续上市，玉米小麦价差仍大，南方替代谷物供应充足，深加工在新玉米上市前补库意愿不强，预计中期期价在2400-2560区间偏弱震荡为主。

7. 淀粉：玉米价格仍维持弱势，原料成本弱势，下游“买涨不买跌”压制下游拿货积极性，不过伴随着淀粉深加工开机降至低位，库存总体持续下降，淀粉供需面开始好转，这也使得近期淀粉走势稍强于玉米。

8. 就单边来看，预计淀粉和玉米节奏较为一致，短期偏弱震荡。

9. 【交易策略】1.单边：政策谷物继续拍卖，深加工收购价下调，加上玉米上市压力，玉米继续维持空头思路，玉米2201合约以2520-2530为止损位，淀粉暂时观望。

10. 2.套利：关注玉米及淀粉15反套，淀粉玉米01价差走缩。

11. 3.期权：买入c2201-P-2480。