国海证券-海外周报：美股顺周期行业回升，南向资金回流科技龙头-210815

　　投资要点：
　　本周主要观点：
　　1. 美国参议院通过 1 万亿美元基建法案，将可能在未来 5 年内启动全美国的道路和互联网等建设项目，为美国经济再加强心剂；但经济数据喜忧参半，美联储发言人对何时开始缩减购债规模缺乏共识，Delta 毒株进一步传播，叠加通胀水平高企，市场仍然有所承压。本周美股主要指数走势涨跌分化，仅道琼斯工业指数和标普500 指数小幅上涨，纳斯达克指数、纳斯达克 100 指数和罗素2000 指数均小幅收跌。行业方面，本周美股部分高估值板块行业有所回调，低估值行业则多数上涨，顺周期行业明显回升。
　　2. 南向资金本周延续上周净流入，且净流入额较上周明显扩大，抄底港股科技龙头股，在中美两大经济体均重建升势的背景下，本周港股指数涨幅多数扩张，恒生科技则持续受政策压制，本周逆市续跌。
　　3. 或受前期接连下挫、投资者趁低布局影响，美股中国科技股指数小幅反弹，但中概股整体仍多数下跌，表现不佳。
　　港股部分：
　　市场走势：本周港股主要指数多数延续上周反弹趋势，涨幅有所扩张，恒生科技指数本周则逆市续跌，指数估值也进一步走低至历史最低水平。行业表现分化，原材料业本周领涨市场，地产建筑业与电讯业涨幅同样相对居前，上周领涨的工业本周则有所回调。
　　情绪观察：本周日均成交额较上周小幅走低，市场情绪较前几周得到相对恢复，但仍然整体低迷。恒生波动率、AH 溢价指数下行，卖空占市场成交量及市场成交额占比小幅走高。
　　资金情况：本周美元指数继续小幅上行，南向资金净流入金额扩大。
　　行业估值：继上周低至去年 9 月来最低点后，本周恒生指数PE 和 PB 均重拾升势。行业 PE 本周走势有所分化，当前估值水平与两个月前相比整体趋于回落。恒生指数股息率小幅回落。恒生指数风险溢价小幅回落，仍处于历史偏低位、近期较高位。
　　美股部分：
　　市场走势：本周美股主要指数走势涨跌分化，中国科技股指数连续下跌后本周重拾升势，但涨幅不大。美股行业多数上涨，金融连续两周领涨，部分高估值板块行业有所回调，顺周期行业明显回升。
　　情绪观察：本周日均交易额小幅回落，市场波动性也有所回落，VIX 指数波动回撤，短期市场情绪企稳，但仍相对低迷。
　　中概股：本周中概股整体表现不佳。196 家中概股下跌，仅 64家中概股上涨，涨幅居前的个股行业分布多点开花。
　　估值情况：本周美股主要指数 PE 均波动回落，但仍处历史高位。标普 500 股息率本周小幅走低，标普 500、纳指、道指风险溢价则均波动走高，市场风险偏好有所下降，但总体处于历史低位。美股行业本周估值走势有所分化，整体仍处于历史较高位。
　　风险提示：流动性收紧超预期；国际政治形势动荡；经济复苏不及预期；疫情发展超预期。