国信证券-证券行业专题报告：富途vs老虎：跨境互联网券商崛起的启示-210810

　　华人财富迅速增长，跨境资产配置正值风口
　　中国居民财富迅速增长，结合海外华人资产，预计华人可投资境外股票资产约1.3-1.5万亿美元。大量中国企业于海外上市，为华人跨境资产配置提供了优质标的。跨境互联网券商发展正当其时。
　　富途控股与老虎证券是跨境互联网券商的领头羊
　　富途控股和老虎证券的开户客户均超过100万户，营业收入年化复合增长率130%-160%，于近年来迅速崛起。跨境互联网券商的崛起经验包括：一、以客户为中心，强化研发投入，打造包括暗盘在内极致交易体验；二、流量为王，大力打造线上投资社区，完善投资者培训与企业PR服务，鼓励客户原创内容创作，增强客户归属感与留存率；三、发展IPO分销和员工股权激励（ESOP）等新型B端业务，以C端业务形成良性互动，不断扩充客户体量。
　　富途控股相对于老虎证券的核心竞争力在于拥有相对完整的香港牌照和独立自主的清算系统。这使得富途控股在单客营收和获客能力方面具有一定优势。
　　跨境互联网券商崛起对证券行业的四点启示
　　一、券商应重点发展财富管理与跨境业务，以满足中国居民日益增长全球资产配置需求；二、券商应主动创新投行业务，实现B端业务与C端业务的联动，配合财富管理业务应用场景，不断提升服务效率，增强客户黏性；三、券商在发展跨境业务时，应坚持以客户为中心，加大金融科技投入，不断提升客户服务能力；四、券商在发展跨境业务时，应拥抱境外监管，坚守合规底线，不断完善海外牌照体系，扩展业务范围。
　　投资建议
　　建议投资者持续关注富途控股和老虎证券等优质跨境互联网券商的发展。在境内市场方面，建议关注在跨境业务和高净值客户方面具有领先优势的中金公司；拥有股吧、天天基金等大流量线上平台并持有证券牌照的东方财富；以及在财富管理方面具有特色的国联证券。
　　风险提示
　　疫情扩散程度或持续时间严重超出预期；跨境资本流动政策收紧；通胀导致全球货币政策快速收紧；市场大幅波动等。